GME進擊的散戶 鬥大鱷失焦？ 曾曉玲

通識導賞：GME進擊的散戶 鬥大鱷失焦？

曾曉玲     07/02/2021

    「散戶鬥贏華爾街大鱷」，是過去兩周美股出現的一場「史詩式」戰役，Reddit網民集合起來，出招擊敗沽空電玩遊戲零售商GameStop（GME）的對冲基金。身邊有朋友「戰」埋一份，押下港元2500蚊嘗嘗鬥大鱷滋味，早言「預咗冇」，最後在目標大鱷損手後，亦以500元退場。花生食到這裏，重溫這個精彩故事，其實鬥了什麼、贏了什麼，對金融市場既有玩法又有什麼啟示？

對沖基金沽空取利    引網民挑戰

    社交網站Reddit被理解為「美版連登」，GME故事亦令人聯想去年壹傳媒因《蘋果日報》被搜查，引起群眾買股票以示支持，推高股價一事。透過視像受訪的歐洲工商管理學院金融系助理教授鄺梓楓聽到這樣的聯想，笑言「股民支持蘋果」相較起來更「純粹」，不似GME事件在市場上有互相「拗手瓜」的對手。他先由淺入深講解GME風波究竟是怎麼一回事：「一個正常運作的金融市場，就是大家搜索關於公司的資料，了解它的前景，如果覺得前景是好的，就買入股票。」但實際操作上，買股票不全然取決於「看好一間公司」，投資者會猜想其他人的看法，「尤其短炒，要了解其他人看這隻股票升或跌，然後跟風炒高，希望炒高之後高價賣出，這是為何金融市場給人一種炒賣或會被操縱的概念」。

「唱衰」GME圖壓低股價

   「沽空」是怎麼回事？「當沽空方蒐集到資料，對GME這間公司前景不看好，但手上沒有GME的股票，就去找擁有股票者借來，協議一段時間後會把股票買來還，借到後就賣掉」，假設沽空者預計該公司股價會下跌，借回來後依當時股價100元賣出，當3個月後跌至20元便買入再還，從中賺80元的差價。

    好地地看好一盤生意而買股票，股票一升，公司好、投資者又好，皆大歡喜，但沽空者卻做「睇死」一間公司的角色，港大經濟學副教授趙耀華說沽空總被認為是「乞人憎」的行為，沽空機構往往在部署好之後，發表報告「唱衰」公司，令更多投資者看淡公司前景，壓低股價從中取利。

    這次被唱衰的公司就是GameStop（GME），在美國很多商場都能見到這間賣電子遊戲及遊戲機的零售店，不過隨着網店和線上遊戲發展，加上2020年起疫情肆虐，GME生存亦受威脅，已關閉數百間實體店，而今次飾演大鱷角色的沽空機構之一Citron Research創辦人Andrew Left在今年1月初高調唱淡GME，引來Reddit網民群起捍衛「兒時回憶」，集體買入GME股票力撐，誓要推高股價，令沽空機構無法如願在低價買回股票獲利。GME股價在短短個多星期內大起大落，1月25日至2月2日，由約97美元（約752港元）升穿400美元（約3100港元），又回落至90美元（約698港元），其間市場分析指沽空的對冲基金已蝕197.5億美元，Citron Research亦認輸投降，宣布以後不再發表沽空報告。鄺梓楓解釋沽空機構可延遲「平倉」（買回股票完成交易）的時間，不過須付更多保證金或利息作為代價，若負擔不起這些成本，沽空機構就會被迫以高價買入股票平倉離場，不賺反蝕，這樣就是被「挾淡倉」（short squeeze）。

    這次大戰被形容是「大衛打倒歌利亞」，正義vs.邪惡，最後正義勝出，真的是這樣一個故事嗎？請學者來個劇情分析，現實遠更複雜：

1. 挑戰信打動人心   沽空即邪惡？

    Reddit網民「ssauronn」致一眾沽空機構的公開信讀來蕩氣迴腸，述及2008年金融危機時，自己不過是個少年，「對華爾街引起的巨大影響仍歷歷在目」，「你知道用學校餐廳一包包茄汁煮成的番茄湯是什麼滋味嗎？我的朋友便試過」。他斥機構以操縱市場的方式賺錢，正提醒着眾人在2008年危機後沒人受到懲罰，所以他今次不會離場，與沽空一方誓死對抗。

    唱淡一間公司，把它「做低」獲利，一旦公司倒閉，這場數字遊戲卻令活生生的人頓失生計，沽空機構就是邪惡化身吧？

    不過兩名受訪學者都指出事情有兩面，研究2008年金融危機的鄺梓楓說：「情感上很多人會覺得這是惡意攻擊，華爾街基金大鱷刻意放出消息，大手沽空一隻股票，把公司砌低，可能公司本身沒那麼差，但沽空令公司的營商環境更差，沒有投資者投入資金供其運作，最後倒閉。」

營運不善   以破壞帶來建設

    但他舉例，在金融危機前發生過一場沽空的勝仗，「殺死」的公司則無人可憐。被揭露造假帳的能源公司Enron受基金經理沽空，令公司股價大挫至破產。「Enron曾是全世界最有價值公司之一，最初有人發現其問題，對冲基金以真金白銀冒險，拖垮這間公司。在這情况下，它是否對社會做了一件好事？」他提出經濟學上有creative destruction的概念，以破壞帶來建設，「有些公司營運不善而倒閉，可能是因某行業、科技已脫節，這樣可將資源重新分配給新的行業，短期內是痛苦的，但這是經濟發展的一部分」，沽空便催快了這個過程。

    如此便出現爭議，有分析認為在疫情下人人留家時間多，打機是重要娛樂，GME這盤生意其實仍有可為；另一面就是看淡它的前景。究竟沽空是將它強拖至倒閉邊緣，抑或只是加速行業更新？還看公司今後發展。至於網民想報的仇，2008年危機是誰之過？「中間是千絲萬縷的關係，很難一言蔽之。」鄺梓楓認為：「基金經理的角色是揭露了一些隱閉的資訊，令事情變成滾雪球效應。」當年他們不看好的，是次按問題，「他們認為有一日終會爆煲，不如今天先與它對賭，沽空這些次按，將來爆煲時就賺大錢」。類似爭議仍存在，「是基金佬將問題核心顯露在大家面前，還是因為他們沽空所以爆煲？無論如何，問題核心源頭不在沽空的基金經理，而在美國政府、銀行，將錢借給沒辦法承擔按揭的市民買樓」。

趙耀華

2. 限制交易   擺明deep state暗黑操作？

    就在群情洶湧要齊買GME股票打倒沽空大鱷時，故事去到另一高潮：交易平台Robinhood宣布限制GME股票交易，許賣不許買，稱為保障散戶，說法對散戶一方可謂「難聽過粗口」。鄺梓楓笑言最初得知限制，「第一個反應也會想是否在幫基金經理，是否有deep state阻止散戶挑戰『歌利亞』？」他解釋平台的官方理由，「散戶透過平台買股票時，平台要透過股票交易中心現兜兜買隻股票回來，但兩日後才到手」，其間會有買賣其中一方縮手的風險，「如雙方說好以100元交易，兩日後股票升到500蚊，賣方不肯賣就出事」，股價浮動下風險更大，交易中心要求交出更高保證金，平台無法負擔，於是沒辦法讓用戶交易。GME股價回落後，Robinhood隨後解除了限制，但面臨數十宗民事訴訟。「不過事件背景是人們不再相信權力機構，如果美國證監會出來做一份調查報道說平台沒受操控，我不肯定大家會信。」

難負擔買賣方縮手風險

    趙耀華說另有看法認為限制買入GME股票，保護了一些無知散戶，若他們後來加入在高位接貨，股價一跌便會大蝕。但此舉違背自由交易的慣例，故惹來批評，「這個做法難言是否最好，另一做法可禁止槓桿買賣，如有人以20元買100元的股票，等於向證券行借80元來買」。

    Robinhood提供應用程式（App）和網站交易服務，標榜不收佣金，靠借錢給散戶收利息等方法維生，利潤微薄，是平台之間作割喉式競爭，趙耀華說亦需討論背後潛藏的風險、是否需要規管，「市場太波動時，證券行可能會倒閉，而未倒的證券行，客戶亦會急於把股票賣走」，監管機構需要商討將來如何避免限制交易的情况出現。

鄺梓楓

3. 故事另一面   大鱷鬥大鱷

    挾淡倉並非新鮮事，紐約大學金融學教授Aswath Damodaran就今次事件撰文，說早在1862年已有先例；經典一役要數2008年保時捷欲收購福士車廠，大量基金見保時捷持股比例不高，借金融危機之勢做淡及沽空福士，但保時捷暗中買入福士期權增加持股，最後反殺沽空基金一個措手不及，要搶買股票來還，令福士股價兩日內暴升500%，更逼得有份沽空的富豪自殺而亡。

    沽空與挾淡倉之戰過去在華爾街不時上演，鄺梓楓說：「他們常常開片，如基金經理跟Tesla嘈了好多年，Elon Musk常罵為何沽空他的股票，會看到所謂super rich中間也可有很大衝突，有時一間基金公司經理會跟另一間互鬥，甚至公開單挑，賭一隻股票一年之後大家賺多少，賭賠錢給對方。」2008年金融危機以沽空成名的Michael Burry，有報道指他自2019年購入GME，應可隨股價大漲得益，「他似乎是典型華爾街基金經理，透過這些買賣賺錢，收到消息次按不行就去沽、Tesla也沽，認為GME有利可圖就買」，「睇死」和「睇好」GME的基金經理都有，這個故事另一面，可能是大鱷鬥大鱷。趙耀華說今次散戶一方亦非毫無損傷，後進場的散戶在高位買入「接火棒」，也會勁蝕收場，而且後進場的沽空機構也能趁高位賣出，股價回落後買入而大賺。

4. 金融市場民主化？

    號召散戶集體買入GME來自兩大控訴，一是對抗華爾街大鱷之惡，二是被一些評論稱為世代之爭，年輕一代不滿上層有錢人「玩晒」。但趙耀華認為，今次事件源自對金融制度、社會問題的不滿，但將目標設定為沽空機構，可能沒對準焦點，「焦點在反省市場經濟、資本主義，2008年危機出現是因為過度放任金融市場，結果要其他人埋單，真正要思考的是對金融市場監管的問題，第二是社會的貧富懸殊，而非聚焦在個別沽空者身上」。鄺梓楓指美國的世代之爭與香港有類同，只是香港更明顯，「上了岸的人可利用財富、政治影響力為下一代繼續鞏固地位，如基金經理很多不是憑空出世，不少是父母給他一大筆錢作資金，或靠人脈叫朋友投資，這是美國的世代之爭，也是貧富懸殊之爭」。

社交平台有利散戶交流

    鄺梓楓分析此時此刻出現這「史詩式之戰」，除了門檻低的交易平台出現令散戶投資更活躍，以及社交平台有利聚合行動和交流信息，「第三個最有趣的原因是與社會的政治氣候有關，大家覺得華爾街就是強權、腐敗，GameStop扮演了被邪惡的政治、財經、金融、商業精英蹂躪的角色，我們要努力去保護它，這就像阿拉伯之春那樣的革命，因一件小事引起全國反抗，背後是有一種情緒在醞釀」。

    對於有說現時金融市場已演化為華爾街精英才懂得玩的遊戲，鄺並不同意，「Robinhood令更多人可用低成本的方法買股票，Reddit、連登這樣的社交媒體也令知識流通更易，又有YouTuber、KOL繪影繪聲解釋，整個過程已民主化很多」，西方開始討論，這種金融市場的民主化會否令沽空、炒賣風氣更盛。他說所謂大鱷，「有人想像是他們夾手夾腳在一間暗黑的房間點着雪茄，說我們今日一齊炒高這隻，明日炒高第二隻，但我看不到是這樣」。有錢人在上層賺錢，普通人卻受苦，他說貧富懸殊其實是宏大問題，「金融市場只是反映世界的一個角落，說一班人操縱這角落搵大錢，維持他們永久的強權，我覺得不是這樣，反而是整個社會制度，不論商業市場、政治，都存在貧富懸殊以至權力懸殊」，而他認為金融市場反而是相對公平的遊戲，「你我都可以買賣股票，雖說有錢人才可沽空，但那不是沒有風險，隨時會被另一隻大鱷挾淡倉吃掉；很多散戶買了Tesla，過去一年亦賺到很多。這裏面不是有錢人就容易賺大錢的故事」。

內地立案查壟斷 螞蟻遭二次約談 蔡穎霖

內地立案查壟斷 阿里股價插8% 

螞蟻遭二次約談 市監總局︰元旦加強價格監管

蔡穎霖 (明報記者)   25/12/2020

    內地監管當局持續關注科技巨頭，市場監管總局昨早稱，將依法對阿里巴巴（9988）實施「二選一」等涉嫌壟斷行為立案調查。另阿里旗下的螞蟻集團繼11月初後，再度被金融部門約談，以規範業務經營與發展，螞蟻表示會認真學習。阿里股價昨日急挫8.1%至228.2元，見近5個月低位，市值單日蒸發逾4300億元。

    截至昨晚約11時，阿里巴巴ADR大跌13.4%，折合港元跌至215元左右，較港股收市再跌逾5%。

阿里ADR較港收市再跌5%

    中國市場監管總局表示，根據舉報，依法對阿里實施「二選一」等涉嫌壟斷行為立案調查。阿里其後表示接獲當局通知，集團將積極配合監管部門調查，強調目前公司業務一切正常。昨晚市場監管總局再發公告指元旦及農曆新年期間，將加強茅台、社區團購、外賣、網購平台等價格監管。

    螞蟻集團再次遭金融監管部門約談。人民銀行、銀保監會、中證會和國家外管局昨日共同表示，將於近日約談螞蟻，督促指導公司按照市場化、法治化原則，落實金融監管、公平競爭和保護消費者合法權益等要求，規範金融業務經營與發展。螞蟻回應稱，收到監管部門的約談通知，將認真學習和嚴格遵從監管部門的要求，不折不扣地做好相關工作的落實。事實上，今次是繼今年11月2日後，第二次被金融監管部門約談。當時約談後，人行出台網絡貸款的監管辦法，直接導致螞蟻煞停上市計劃，而自當時起，內地當局亦接連針對科企收緊監管。

    昨日有媒體引述螞蟻集團獨立非執行董事胡祖六表示，全球市場將關注當局舉動是否「出於政治動機」，以及監管機構是否針對私人而非國有壟斷企業。他認為，如果反壟斷法僅被視為「針對」成功的民營科技企業，那將是一場悲劇。

    阿里股價急跌，拖累阿里健康（0241）捱沽，昨挫10.9%，收報23.65元。同處「風眼」的美團（3690）及京東（9618）昨跌逾2%。

分析：打壓陸續有來 股價或下試200元

    富昌證券聯席董事譚朗蔚認為，由於馬雲早前在論壇上公開批評政府，得罪國家，認為對阿里的打壓行動陸續有來，「中國有心搞死阿里」。即使集團業務有所增長，但相信股價將長期處於弱勢，或會下試200元水平支持位。至於螞蟻集團，譚朗蔚稱，能否上市也成問題。在新法規下，螞蟻的業務將由金融科技轉為銀行業，大大降低公司市盈率，對母公司阿里的貢獻亦減弱，形容已不再是當天「會生金」的螞蟻。

《人民日報》評論：調查促進平台經濟健康發展

    內地當局對阿里巴巴（9988）涉壟斷行為立案調查，螞蟻集團又被金融部門約談。官媒昨早不約而同發表評論，為市場降溫。《人民日報》評論指出，「加強反壟斷監管是為了更好發展」，並指中央政治局會議和中央經濟工作會議均明確要求強化反壟斷和防止資本無序擴張；意味反壟斷方針由內地最高層決定。

    評論強調，是次立案調查並非意味國家對平台經濟的態度有所改變，反而是引導、促進其健康發展，相信通過加強反壟斷監管，能夠消除障礙，迎來更好的發展環境。

    央視財經亦發文指出，「立規矩」不是遏制平台經濟發展，而是為了讓平台經濟發展更好更健康，平台經濟才能走遠走穩。同時又指從初步信息看，阿里巴巴等平台企業的回應也是正面和積極的，希望各家平台企業與監管部門同向發力、自覺接受管理監督、不斷完善風險防範。

央視財經：平台企業回應正面積極

    銳升證券聯合創辦人及首席執行官鄧聲興稱，內地反壟斷有關的法規對阿里巴巴的影響全面，市場暫時未清楚政策實際情况，惟建議投資者避開該股。長期而言，他認為國家並不會「打死」有關網絡經濟平台，惟經營情况相較以前「賺得冇咁盡，市場板塊冇咁大」。

人行狠批第三方存款產品 螞蟻下架 百度稱正處理京東未有動靜 阿里股價一度急跌 歐陽偉昉

人行狠批第三方存款產品   螞蟻下架 

百度稱正處理京東未有動靜   阿里股價一度急跌

歐陽偉昉 (明報記者)   19/12/2020

    昨天結束的中央經濟工作會議一如預期強調強化反壟斷及防止資本無序擴張。人民銀行金融穩定局長孫天琦周二（15日）批評互聯網金融平台銷售第三方銀行存款產品，猶如「無照駕駛」（即無牌駕駛）的非法金融活動後，螞蟻集團昨日在支付寶平台停止銷售全數互聯網存款產品，稱是根據監管部門對互聯網存款行業規範要求。有分析認為，現時未有針對互聯網平台的監管框架，監管機構或未能清楚風險。

    受消息拖累，螞蟻母公司阿里巴巴 (9988) 股價曾跌2%，收市跌近1%。螞蟻表示，現時産品只有已購的客户可見，仍持有産品的客户不受影響，惟沒提及到期後能否續買。路透社報道指京東金融、滴滴平台仍售賣相關産品 ，對查詢不予置評 ; 百度旗下金融平台「度小滿」回覆，已開始處理有關産品下架程序。

    互聯網存款産品由銀行提供，屬個人定期存款，但容許客户隨時提款。産品利率較普通存款爲高，以3年、5年期爲主，利率最高分别爲4.125厘和4.875厘。産品起存門檻低，購買方便。人行指至11月中有50家銀行銷售相關産品，絶大部分爲中小銀行，單户存款金額多在50萬元人民幣以下。

人行官員 : 平台實質是無牌駕駛

    互聯網平台爲産品提供購買連接，向銀行收取導流費。孫天琦批評，互聯網平台在客户購買存款産品後，介人銀行産品和服務管理，客户不能經銀行渠道交易、查詢帳户和産品，只能經平台操作。平台成爲銀行服務的網上延伸，但沒有相關金融牌照，游離於金融監管之外，實質是「無照駕駛」開展金融業務。

    今年監管機構針對金融科技巨企，在反壟斷、保險、存貸款等頻頻推出監管措施，ING銀行大中華經濟師彭藹嬈認爲，現時對互聯網金融平台沒有特別的監管框架，監管機構或未能清楚知道風險。監管機構會對平台的貸款和投資業務較敏感，雖然單項金額較小，但現時業務發展至相當規模，應該要開始留意。她認爲現有指標可能未能量度互聯網金融平台風險，或令業務不能生存，監管機構需與業界討論尋找合適監管標準。

分析 : 監管機構或未清楚風險

    此外，孫天琦指互聯網平台以非當地客户爲主，客户對存款利率敏感性高、忠誠度低，隨時支取存款，穩定性遠低於線下存款，增加中小銀行流動性管理難度，銀行易高估流動性狀况 ; 隨平台存款增加，一旦出現互聯網存款擠提，傳統流動性應對措施難以應付，亦難以提前預警。他亦指互聯網平台管理資金出入，或存在合規風險觸犯反洗錢規定 ; 有一些平台在客户個人資料保護、産品宣傳等，侵害消費者權益。

分析：地方銀行藉互聯網吸存款 風險失控

    人民銀行金融穩定局長孫天琦指出，有銀行今年4月開始通過平台吸收存款，數月內達200多億元人民幣，在各項存款比例快速升至25%，亦有銀行的互聯網存款佔各項存款比例達70%。有分析員指出，今年下半年貨幣環境較緊，地方銀行仍希望擴張其資產負債表，但通過互聯網平台吸收存款，同時將風險擴散至全國。

    面對提存方便及收益不錯的餘額寳，缺乏分行網絡的內地中小型地方銀行吸收存款面對激烈競爭，互聯網金融平台則打開向全國吸收存款門路。孫天琦指雖然這些存款年期較長，但隨時可提取，會令銀行高估流動性匹配率、優質流動性資産充足率和核心負債比例。

    富瑞集團中國金融業首席分析師陳姝瑾指出，地方銀行監管要求較全國銀行爲低，因爲經營和存款僅限於當地，即使出現風險只影響地方，其他地方銀行也較方便給予幫助。但銀行通過互聯網平台以高利率向全國吸收存款，同時將風險擴展至全國。

6國有銀行定存提前提款改予活期利率

    昨日螞蟻下架互聯網存款，城商行在內地的A股股價普遍跌1%至2%，多於上證的 0.2%跌幅。陳姝瑾指監管當局不希望銀行擴張過快，銀行存款減少，會相應減少購買債券等資産，因而減慢銀行資産增長速度，對整體盈利或有負面影響，但借貸減少會對股本回報率 (ROE) 有利。

    此外，六大國有銀行公布，自明年起定期存款提前提款的計息方法，會由按存款較長的時間給予較高的利息，改爲劃一只給予活期利率，減少客户到期前提款的誘因，增加存款的穩定。

小小超于文鳳都玩的「啤殼」遊戲 李曉佳

小小超于文鳳都玩的「啤殼」遊戲

李曉佳     17/12/2020

    香港近年積極打擊「啤殼」活動，不過同一天空下，美國在過去幾個月卻掀起「啤殼」熱潮。「特殊目的收購公司（Special Purpose Acquisition Company，SPAC）」一直是美國獨有的一種上市形式，簡單而言是一種先「啤殼」、再「借殼」的上市模式，但這條渠道在疫情下卻突然備受追捧；令筆者注意的是，這場資本遊戲甚至連香港富豪都感興趣，近日最受注目當然是李澤楷有份投資的Bridgetown，而周星馳舊愛、香港建設太子女于文鳳亦有參與。

空殼上巿為收購     不成功需退款

    SPAC早在上世紀80年代已經出現，這種公司有另一個譯名叫 「空白支票公司」 ，是指公司先以空縠狀態上市集資，而在招股時，一般不會指明要被收購的公司資料 ; 如果兩年後没有收購成功，公司則需要清盤並將資金退還給原始投資者。

    SPAC熱潮今年在疫情下捲起，在美國甚至出現相關的指數和ETF，例如今年10月新鮮熱辣推出的Defiance Next Gen SPAC Denived ETF ( SPAK ) ，上市後最多曾升逾一成，至今升約7%，表現算不過不失 (見圖)。目前這隻ETF 持有約71隻SPAC股票，最重倉的是NFL和PGA巡迴賽官方推廣媒體DraftKings。

Bridgetown未成「刁」   股價已升兩成

    SPAC有價，不少本地富豪都有興趣落場「玩埋一份」，文首提到的Bridgetown，是李澤楷與PayPal創辦人之一 Peter Thiel 成立，同樣於10月上市，集資近6億美元。Bridgetown上市，後股價一直維持約10美元水平，不過前晚傳出計劃收購「印尼淘寶」Tokopedia，未成「刁」股價已大升超過兩成。

    至於近日因與星爺對簿公堂頻頻現身的于文鳳，原來亦擁有一間SPAC。她最近向股壇高手莊友堅太太羅琪茵旗下梧桐國際 ( 0613 ) ，以2.4億元收購Green River Associates 60%股權，而這間主要只持有5間香港上市公司股票的公司，正是SPAC。

證監打撀啤殼 莊家轉SPAC

    筆者聽聞，本地富豪向SPAC埋手，背後除因爲上市夠快及成本低外，亦與香港本身因素有關。近年香港近年嚴打啤殼及細價股，加上內地投資者湧入下，市場幾乎清一色熱炒內地科網股，細價股無人問津，於是不少「莊家」便開始打起SPAC的主意。

    事實上，以SPAC形式上市，最大風險是監管可能存在盲點，以最著名的SPAC Nikola爲例，數月前就開始爆發造假數爭議，香港富豪到彼邦「搵食」，又會否出現類似事件？現時香港不少投資者亦愛炒美股，不可不防。

錢唔放銀行可以放邊？ 彭麗芳

無定向學堂：錢唔放銀行可以放邊？

彭麗芳   13/12/2020

    短短數日，立法會前議員許智峯及其家人、好鄰舍北區教會及傳道人夫婦銀行帳戶相繼遭凍結，事件引起了公眾疑慮，在香港政治環境變壞下，原來存放在銀行的儲蓄也有突然拿不回來的風險，從而引伸的思考是：如果我們不將儲蓄放在銀行，還可以放在哪裏？難道要像特首將現金統統放於家中？人不能離群而獨居，許寶強老師的讀書會報告也提醒說無人可以離開金錢世界，我們於是請教不同金融專家指出市面可見的6種方法。

    其中，早在4年前已用盡各種工具，逐步將八成半資產搬離香港的前大學講師K（化名）就分享，在許智峯事件發生後，他又即時申請多張連結加密貨幣戶口的信用卡，他這樣分析箇中心態：「現在香港人有一種弔詭的攬抄心態，真正安全的做法應該是錢跟身，但為何我們卻將錢放到離岸、擺離身呢？就是一種就算我無，都唔畀你（政府）有呀。」

    受訪者總結所有方法均存在風險，強調分散風險的重要，然而在實際操作的層面，這亦等同香港人將資產搬離香港，對香港銀行投下不信任票，到頭來會影響金融的穩健。

1. 放在家中

好處：人人都做到，有錢跟身安全感大   潛在風險：被盜竊、搜查令

    首先，從事香港金融法規業的fb專頁「規佬筆記」版主規佬說，將放在銀行的金錢換成實物黃金、現鈔、名表放在家中，「這些實物某程度上是帶得走，但是入境外國時都有可能要申報，最好留意目的地的要求，以免有洗黑錢的嫌疑」。K同意將現金跟身某程度上是最安全做法，不過就提醒存放現金於家中會有失竊風險，「就算無賊偷，都會被蟲蛀和被火燒」。

有搜查令可暫時扣起

    香港銀行從業員、香港金融業職工總會主席郭嘉榮則認為，將現鈔放在家中是最冒險的做法，因為如果現在大家擔心的是因政治理由被凍結資產，一旦警方持搜查令上門拘捕，所有存放家中的物品一樣都會被帶走、暫時扣起。

2. 在港開立虛擬銀行戶口

好處：受金管局監管，有存款保障   潛在風險：被凍結

    許智峯是在本月3日宣布流亡海外，6日發文指自己和家人的匯豐銀行戶口被凍結，其後一度獲解凍，但在7日再被凍結。而好鄰舍北區教會及其會堂主任陳凱興和家人的匯豐銀行戶口亦在本月7日被凍結。由於兩宗個案都牽涉匯豐，引起匯豐存戶憂慮，網上也有熱議將存款搬至本地虛擬銀行戶口。

戶口在港   照樣可凍結

    虛擬銀行是沒有實體分行、利用網上平台提供存款和借貸等服務的零售銀行。至今，金管局批出了8個虛擬銀行牌照，包括眾安銀行、螞蟻銀行等。這些虛擬銀行受金管局監管，享有最高50萬元存款保障。

    不過，郭嘉榮指出，只要警方有合理懷疑資金牽涉罪行，就可以向法庭申請凍結令，全港不論是傳統銀行還是虛擬銀行，只要收到指令必須按當局指示凍結戶口，「就算你將黃金放在保險箱，銀行都有可能凍結保險箱；亦有人提議用數碼貨幣，但只要戶口根據地是在香港，都有被凍結風險」。

    但若然並非干犯金錢相關罪行，道理上警方毋須凍結資產，但郭表示：「其實你一旦被搜查，銀行已經不夠膽讓你移動資金。因為如果後來執法部門才說發現資產和罪行有關，誰敢揹飛？銀行不做就會被告，如果銀行從業員放了人走，負責的從業員最嚴重是要罰款100萬，監禁兩年，誰敢揹飛？」根據《有組織及嚴重罪行條例》及《販毒（追討得益）條例》，任何人，包括銀行，如知道或有合理理由相信任何財產是犯罪得益，他必須停止繼續處理有關財產，否則即屬犯法。

3. 離岸戶口

好處：暫無被凍結風險   難處：開戶門檻高

    由於資產放在本地就有風險，郭嘉榮說「走資」大方向始終是將資金移到外國，「最多人說開設離岸戶口，因為暫時據香港法例，如果要凍結離岸戶口，或執法部門只是單純想查證離岸戶口的資料，就算該銀行在香港有分部，都是要經過律政司等司法部門程序，和外國政府或司法機構作出法律互換程序，才可以拿到離岸戶口資料或凍結戶口」。至於有人質疑匯豐香港收到港府指令，亦有可能同時凍結該客戶的匯豐離岸戶口，郭則指根據現行法例，本地執法機構暫時未能做到隨時可以凍結離岸戶口的程度。

    離岸戶口要如何選擇？郭嘉榮提醒主要留意離岸戶口所在地和當地法規，以及留意如戶口設有提款卡供持有人在香港提取港元，需要收取的服務費。規佬就說：「匯豐、渣打、花旗這些國際轉帳的手續費可望豁免而且即時到帳，效率較高。」而消費者委員會在上月就發表了詳細報告，檢視11間本地銀行開立離岸或內地帳戶服務的收費和注意事項。

    K則說自己用了很多不同方法轉移資產到外國，唯獨沒開傳統離岸戶口，因為離岸戶口門檻以最少持有100萬港元現金起跳，但他大部分資產都用於投資，沒那麼多閒置現金。「是不是有這麼多人有如此多現金呢？就算有這些數量的現金，是不是要放在銀行戶口？如果有人身家豐厚，有餘錢放在銀行，那班人一早做了離岸戶口。現在說要開戶的都是偏向中年以上，和比較保守、舊時代少少的人做的。」

4. 海外虛擬銀行

好處：門檻較低   難處：開戶困難，亦有被凍結風險

    由於透過本地傳統銀行開設離岸戶口門檻較高，不少人轉投海外虛擬銀行戶口，英國虛擬銀行Monzo、Revolut都是熱門選擇。以Monzo為例，暫不設存款門檻，而且受英國金融服務補償計劃（FSCS）保障，設有每人最高8.5萬元英鎊（約87萬港元）存款保障。用戶只需在網上成功開戶，就可以網上過數，亦會收到實體提款卡，可在歐洲經濟區（EEA）國家免費提款（新措拖是30天內提款250英鎊以上要收取3%手續費），因此有不少網民戲稱它為「難民卡」。

    K指他持有英國Wirex和瑞士Dukascopy的虛擬銀行戶口，但最近申請Monzo、Revolut戶口都失敗，他懷疑和今年10月英國政府宣布持有BNO護照港人明年可申請移民英國有關，因此一時間湧現大批港人開戶為移民事前做準備，但Monzo原只供當地人使用。「早期香港人開戶Monzo手續相對簡單，只需登記一個當地郵政信箱（PO Box）就可以。但現在全部開不到，只要是PO Box就不受理，而且會確認你的IP地址。」規佬亦提醒，Monzo和Revolut等行都有被投訴無理凍結資金，而且跟進過程比較混亂，亦存在風險。不過，郭嘉榮就覺得海外虛擬銀行尚算安全，因為基本上外國都設有一定存款保障。

5. 海外投資

好處：門檻低   難處：投資涉及風險

    K提到，另一個較少人想到的方式是海外投資，例如開設美股戶口，「美股戶口雖然主要是供人投資用的，但如果我看不到適合的股票，只是將資金放在戶口中，你亦無可奈何」。他帶點悲傷的說自己作為一個「中佬」，其實不以炒賣為目標，因此以往都鍾情香港的房託基金股票此類收息股，可惜是現在於香港新上市的股票大部分都是國內公司，「其實現在認識美股公司還多過港股公司」。

    規佬亦建議，香港人本身喜歡買「磚頭」，亦可以考慮將香港物業轉成海外物業，「香港租樓不平，在外國隔山買牛有風險，但，兩害取其輕囉」。郭嘉榮就提醒，在外國買樓需要留意找尋合適管理公司處理收租的問題，此外很多外國樓宇牽涉複雜稅務問題，「你要明白投資工具的回報率往往是和它的風險及投資成本成正比」。

6. 加密貨幣

好處：全球通用   難處：投資涉及風險

「人們說走難要買黃金還是白金，你問我呢，我覺得拿着一隻USB，入面是一個電子錢包，有些加密貨幣如比特幣最穩陣。只要有一條匙，即一串虛擬數字，我身處在任何可以上網的地方都可以提款。」K稱。記者問，那不見了USB怎麼辦？K解說有很多種方法可以取回密碼，「你亦可以像阿婆一樣抄低一串密碼在紙上，這樣都安全過將所有現金都放在家的女士呀？」

    K在許智峯宣布戶口被凍結後，就決定馬上開立英國Wirex戶口，Wirex結合了加密貨幣和虛擬銀行功能，可以將加密貨幣轉移到Wirex信用卡或提款卡。「原本我在2017年買加密貨幣是為了支持去中心化思想，同時用作儲存和炒賣工具，從沒考慮過日常交易作用，但許智峯事件是令到我覺得不行，要馬上做。可以將0.01或0.005元比特幣即時轉帳到提款戶口，令到我不止將加密貨幣靜置那兒，而是可以用於日常生活。」他說在周末開戶，3日後實體卡已到手。

資產波幅大   了解再入手

    不過，一談到加密貨幣，規佬說資產波幅大，建議要深入了解才入手。K則反駁：「許智峯的事（被凍結戶口）令大家真的覺得銀行靠不住。其實我作為一個教書佬，我經常說的例子是由近代宋朝有銀號，到西方社會的東印度公司其實都是一間私人公司，都只是因為和他們做生意的商人相信放了銀両在這裏，最後拿着票據，他日你會交回同樣等值的銀両給我。所以貨幣的必要條件其實就只是一個個信字。」

※香港銀行制度是安全的

    三名受訪者都說，其實每個處理資金方法都有風險，因此最重要是分散風險，切忌將所有雞蛋放在同一籃中。郭嘉榮說不論財富多少都是財產，每個人都有分散風險的權利，「最重要是視乎自己每個月使費多少，以及評估日後有多少資金暴露於風險之中，進行風險分散」。

    歸根究柢，到底現在放錢在香港銀行安不安全？郭說香港的銀行制度是絕對安全的，但由於政治因素，現在香港的地區風險無疑比以前高，而且他稱今次許智峯和教會事件，是他見過史無前例地連家人的戶口都一併凍結的例子。「好明顯見到政府想經過銀行的手去做一些事，但是做完之後，又將所有責任推卸在金融系統身上，這是一件恐怖的事來……當市民和金融機構站在對立面，當海外投資者對於金融系統完全失去信心，其實是在謀殺香港人。」

    至於以上方法是否同樣適用於面對制裁的政治人物？K說道，就算沒有被制裁，政客議員一類政治上曝光度高的人物（politically exposed person）本就很難成功開戶，離岸戶口或虛擬銀行亦同。

    回頭再看，將錢存進銀行一直是近乎零風險的理財方法，存款不會被盜竊、提存方便，亦能輕鬆賺取利息，加上銀行受政府監管確保財產安全與人員操守，所以才「行之有效」。正如郭嘉榮所說，站在銀行角度，並不會冒着被吊銷牌照和犧牲聲譽的風險，無故動用客戶資金監守自盜，亦只會根據客戶的指令去投資資金，因此在一般情况下，銀行制度是安全和穩健的。

拿揑分寸 不卑不亢 不慍不火 中層運用權力 加強軟技能 何靜瑩

中層管理 : 

拿揑分寸   不卑不亢   不慍不火 

中層運用權力   加強軟技能

何靜瑩   27/11/2020

    任何一個最高領導人深知中層管理人員是執行力的關鍵因素，無論董事會或CEO理念有多崇高、策略有多準繩，如果中層經理因各種原因不賣力推動和執行，結果是帶着理想入棺材。

    眼見許多機構投資在中流砥柱的中層人員，的確乏善足陳，無論是在職訓練還是外聘培訓，頂多投資在較出眾的小部分中層，其餘的大多是隨着階級高低而決定培訓費用。普遍是每年聘請一個大路一點、價錢相宜的講員，說一些不痛不癢、「阿媽是女人」的題目，心理上和形象上交貨便算了，質素如何、效果如何、適切度如何，高層卻不大理會。

    平日沒有用心培訓中層，茶餘飯後卻抱怨中層不濟無能，或青黃不接，或添煩添亂，究竟是誰之過？

誰是中層？

    籠統來說，在大機構裏，CEO對下兩級至部門主管屬於中層經理；在中小型機構，CEO對下一級至管理少至一人都可算是中層。有些中層亦可不用管理下屬，而是牽涉中高層事務，擁有資深專業知識，協調跨部門工作等。

    中層管理者除了要鞏固專業技能、硬技術之外，最大挑戰是培養各式各樣的軟技能，尤其是人事管理，當中牽涉須長年累月培養出來的判斷力、拿揑分寸、優先考量、危機意識、權力運用、管理而非逃避風險和衝突。

    最困難的是學習兩難之間的判斷——不一定是50:50的平衡，也不能凡事中間落墨，而是因應處境（context）而作出不同的分析和行動。機構提升中層經理的質素，就是不斷幫助他們衝破一些關鍵的二維思想：穩定vs.挑戰常規、企業紀律vs.靈活、規律vs.創新、技術vs.人事管理，對上司不卑不亢，對下屬、對外不慍不火。

    以上這些內在修為及審時度勢能力，都是軟技能，需要直屬上司或CEO的日常指導，有時也要聘請外界作有系統的培訓。最有效是透過「案例分析」來培訓中層，尤其是抓着正在發生或剛結束的事情作為例子，作實在具體的日常指導，讓中層馬上做反思。

上司適時介入助劃界線

    有一間跨國企業找我分批培訓過千名中層經理，由於牽涉相當大的全球協調安排，公司委派了超過5名中層經理處理這個課程。我們的事前準備已花上兩三個月，舉行了5次會議，還有兩輪給高層主管trial run。我認為已準備就緒，但當中3名中層經理還要提出會面，再一次要求把我的25頁PowerPoint slides（投影片）次序調動。

    我一直欣賞他們的嚴謹態度，不過他們已走火入魔和管多了，而且舉棋不定遲遲不敢啟動課程。我回覆說不同意建議，也認為不用再開會，是時候來個closure。我把電郵抄送給他們的上司，幸好上司見狀立刻採取干預行動，回覆說應該輪到他們前來參觀我的公司，意思就是再開一次會議。

    坐下來，我坦白說：「在這個過程裏，你們把自己認為理所當然的投影片表達方法加在我身上，於是這裏放了卡通人物，那兒加上一幅插畫，本來15頁變成25頁。開始時我尊重你們認識學員，認為修改一下無傷大雅，怎料你們愈加愈多，每張slide的空白位置都不可容忍，變得花斑斑、too busy！你們認為這樣吸引聽眾，卻其實分散他們的注意力，令人追求視覺上的滿足而不是用心用頭腦思考我的主要信息。上次你們給我看marketing部門的100頁簡報，兩秒換一個超漂亮照片（但都沒有版權），到最後你記得他的信息嗎？」

    然後，我解釋只有負責人才知道整套培訓的思路，他們不應沒完沒了地要求投影片的次序排列，這是導師的範疇和決定。

    他們的上司願意介入，幫助下屬劃界線，拿揑自己的位分，我們總算能向前邁進。上司如果認為是小事一樁而不在乎、不介入，我又為了客戶要求而不斷讓步，幾名中層經理便喪失了學習判斷和拿揑分寸的好機會。

對內權力運用

    中層經理須學習運用權力。很多人要不就是不敢向下屬行使權力（如坦率給予建設性反饋），要不就是過分倚仗權力，有風駛盡𢃇，對外人也有可能用得過少或過多。作為上司需要「收風」，例如在抄送的電郵中觀察有無異樣，倘若下屬間出現人事關係便應教導中層如何處理。

    很多上司不敢觸碰副手運用權力不宜的問題，更不用說直接坦率的拿出來討論。對於不敢行使權力的中層，上司可以示範如何做，之後便可退到幕後給予指引和策略，要求中層經理直接面對其下屬，但會跟進中層是否如實執行，確保中層沒有迴避人事管理和衝突處理。

    對於過分用權的中層，我聽過不少上司就算知道副手一次又一次地失常或亂罵同事，甚至有同事因而患上抑鬱症，上司寧願用10倍時間逐個約談和慰問一番，也不敢運用自己的權力向副手作指導和約束的工作。

對外權力運用

    中層經理另一種常態，是對上司的權力崇拜，進而產生一種錯覺，以為外人也同樣「敬畏」其老闆。

    某公司中層經理找我，邀請我給一眾合伙人有關領導力的演講，說董事會有一名成員曾上過我的課程，提出要學習衝突管理和栽培新人。我解釋我的一套領導學涵蓋範圍不只是新人培訓，而是各級管理人的領導問題。很奇怪，她拒絕進入話題，生硬地搬字過紙，技術性地要我服從和配合，一再強調董事會這樣、董事會那樣，儼如搬董事會名義出來便會增強她的權威，外界人事都是vendors，渴望賺他們錢，為何還不就範？

    我有氣沒氣說，我不是隨便授課的，必須直接與相關董事們坐下align彼此的期望，有誠意改變現狀的話，再找我吧。我可想像，她不會如實上報，而許多高層決定便因此卡在這類狐假虎威的中層經理。此公司問題不一定是新人，而是這類中層的執行力。

接班人計劃

    我經常問一些50來歲的創辦人兼董事長，有何接班人計劃。有人說自己還年輕，不用過早計劃；有人說子女沒興趣繼承生意，到退休時便會賣盤，後來女兒願意接班，遂臨急抱佛腳地栽培之。我再問，為何接班人計劃局限於培訓一名繼任人，而不是與繼任人一起接班的一個團隊，他便答不上話來。

    說穿了，很多老闆認為員工做好自己本分就夠了，也沒有通過培訓而提升他們成為接班團隊的概念，更沒想過接班團隊需要5至10年的孕育期。可以說，不只是一個接班團隊，而是來自各層級的幾個「梯隊」，逐個梯隊去裝備將來接班的事宜。

    中層經理的培訓也可以歸入一部分的接班人計劃，而不是技術性地把員工放在不同位置，有職位空缺時才考慮晉升，到時候才發現根本沒有理想人選，然後埋怨斷層、青黃不接。

    人才不是就手得來，而是要長期培養的。

螞蟻應獲諾貝爾經濟學獎 譚新強

螞蟻應獲諾貝爾經濟學獎

譚新強   16/10/2020

    絕大部分諾貝爾經濟學獎都是頒給對經濟或金融學理論作出巨大貢獻的學者。今年也不例外，得獎者Paul Milgrom和Robert Wilson，兩位史丹福教授是發展拍賣理論（Auction Theory）的重要先驅。拍賣理論也具實用性，對一些有限資源的分配，例如全球一些電訊頻譜，有提升效率的作用。但諾貝爾經濟學獎，極少頒給純應用經濟學或科技方面的發展。

    相反地，在物理學獎方面，雖然也有頒給純理論的物理學家，但絕大部分都必須有實驗證明後才會頒發。鼎鼎大名的霍金（Stephen Hawking），對黑洞和宇宙學（cosmology）的理論貢獻非常大，但正因為他很多預測都缺乏實驗證明，所以到死仍飲恨，未能拿到諾貝爾獎（反而在生平電影中飾演他的Eddie Redmayne就拿了奧斯卡）。預測「上帝粒子」的Peter Higgs教授，也需要等了數十年，等到在CERN的LHC（Large Hadron Collider）中找到Higgs Boson，才能得獎。

    諾貝爾物理學獎更曾多次頒給一些科技儀器的發展，包括原子粒和電子顯微鏡等。但奇怪地，經濟學這門人類社會科學（藝術？），根本並非自然科學的學問，反而長期看輕和忽略經濟學的應用和技術。

中國40年發展速度屬奇蹟

    我從前也經常指出一個諾貝爾經濟學獎的盲點，和中國經濟發展的荒謬謎團。既然中國過去40年的驚人經濟發展，速度和規模，都是人類發展史上的奇蹟，為何奇怪地從來未拿過經濟學獎？我認為答案有三方面，首先無可否認，西方對中國仍保持一定偏見甚至歧視，加上我上面提到對經濟學應用的忽略和不重視。第二，中國過去40年的最基本發展藍圖，就是鄧小平偉大，非常實際，亦證明超級成功的「摸着石頭過河論」，核心價值就是唯物論，亦是一種反任何政經理論的「理論」，亦代表對純共產主義和純資本主義的厭倦和唾棄。但反過來，中國經濟發展固然非常成功，但至今仍未有任何經濟學家能總結成功的要素，把它好好梳理成為一套完整的理論。我在近日的訪問中，也經常提到意識形態的宣傳，是中國的一個重要弱點。

美國政經體制僵化   停留中世紀模式

    第三，我仍非常相信E. O. Wilson的名言，人類情感確停留在早石器時代，所以美國才這麼原始本能地表現出對中國正常和平發展的不安和敵意，有如Neanderthals擔心土地、食物和女人被其他人搶走！除此，美國以至全球大部分國家的政經體制亦已僵化，大概停留在中世紀年代的模式。尤其整個銀行和金融體制，包括倚賴銀行的fractional banking機制的multiplier effect來 「製造」金錢（money creation），一個充滿道德風險、非常落後和低效率的系統。此制度鼓勵銀行冒更大的風險，槓桿可能高達十多倍甚至過百倍，從而谷高ROE（股本回報率），然後銀行家們就可從中拿取不合理地豐厚的薪酬，但就置社會承擔的系統風險不顧。結果幾乎每十年左右，全球就出現周期性的金融風暴，有時在拉美出現，有時在亞洲，最嚴重的一次，當然就是2008年由美國引發的GFC（全球金融危機）。

神級科技   處理失當恐釀危機

    但西方社會仍然冥頑不靈，並未有反思整個經濟和金融系統的根本結構問題，更沒有深入研究科技發展對經濟理論和應用的顛覆性影響。這正是E. O. Wilson的第三點，人類科技已到了神級，既可以利用來改革原有的人類政經制度，但反過來，這些科技發展如處理不當，亦可為過時的政經制度製造極大挑戰和矛盾。

    只舉一個例子，隨着資訊科技的發展，我們已從「石油時代」走到「數據時代」，這個已是共識，但政客、央行和經濟學家，有沒有深入考慮過這轉變對市場經濟學的影響和挑戰？石油是有限資源，所以很適合由市場機制調節，以價錢為最有效的市場信號，供應和需求自然就會達到最有效率的平衡。但數據的本質完全不一樣，供應量接近無限，以幾何級數上升，邊際生產成本更接近零。這樣的「產品」或「服務」，能否和應否沿用市場機制來調節，都是一個非常重要，甚至是迫切的問題。但幾乎所有央行仍然懵然不知，只看到因為數據供過於求，加上能源瓶頸被再生能源和EV（電動車）打開，和OECD跟中國人口老齡化等原因而製造出來的長期通縮壓力，就仍企圖用傳統和非傳統的極端貨幣政策，包括零利率和QE等治標不治本手段來對抗。結果是既刺激不出消費通脹，但就谷出資產泡沫，拉闊貧富差距，製造出巨大社會矛盾和動盪！

數據年代   傳統供求管理不適用

    中國人較客觀和科學化（毛髮較少、下顎較細，代表較進化，較聰明？）意識形態的包袱也較細，所以較願意嘗試新事物，以及利用科技去改良一些西方人可能覺得是不可改變的「神聖」制度和傳統。但同時中國的銀行制度效率低，未能對小企業和個人提供滿意服務，在這文化和實質背景下，螞蟻科技就劃時代誕生出來了！

    螞蟻未必是第一家所謂Fintech公司（應是第一家Techfin吧），但肯定是全球最大、最全面和最成功的一家。服務範圍最少有如西方Apple Pay（線下支付）、PayPal（網上支付）、Venmo（現金轉帳）、Mastercard（信用卡）、JP Morgan（消費者銀行服務）、iShares（基金投資）和Marsh & McLennan（保險經紀）的合體。

    單是支付寶，去年處理的金額高達16萬億美元，是PayPal的25倍！但支付已非螞蟻的最大業務，個人和小企借貸更多一些，佔收入的近40%，但98%的貸款都交給銀行，螞蟻只收取一個服務費，並不需要承擔信貸風險。基金投資服務和醫療，人壽和其他保險銷售的增長也非常快。未來，螞蟻更計劃利用Blockchain和AI技術，大舉進軍一些全新領域，包括稅務和醫療改革，和協助企業全面提升營運和資金效率。

螞蟻支援數碼金融發展   涉6範疇變革

    當然螞蟻也有很多如微信支付、陸金所和京東數科等競爭對手，這亦令到中國數碼金融發展更健康。螞蟻暫時與銀行仍是合作居多，但長遠競爭是避免不了的。中國政府正加緊推行DC/EP，一個非常先進的數碼貨幣系統，螞蟻當然全力支持，但老實講，未來這些系統之間亦可能出現一些功能上，以及數據擁有和運用上的競爭。

    整體來說，我認為螞蟻與整個中國數碼金融發展，已開始推動6個重要金融和政經制度改革：

1. 中國在1300年前的唐代發明紙幣，現今又領導全球的貨幣無紙化革命。這發展既環保，同時大大提升商貿效率。除此，現在COVID疫情橫行的時期，無紙化亦對公共衛生和健康有貢獻。

2. 螞蟻小額貸款的效率非常高，利用AI和其他資訊技術，可在3分鐘內完成審批，比人手處理快很多和更準確。這些技術也當然將運用在其他所有金融交易，可能包括按揭、保險和投資等，有助提升整個經濟系統的效率。

3. 螞蟻首要服務對象為個人和微企，有助減少金融系統對中低資產人士和小企業的不公。在短短5年，螞蟻已為消費者提供了1.7萬億元人民幣貸款，市佔率已有15%。長期下來，數碼金融甚至有可能幫助縮小貧富懸殊問題，或最少幫助小投資者分享經濟發展的紅利。

4. 數碼金融對減少甚至滅絕逃稅、洗錢、騙案甚至搶劫等罪行都當然有極大功效。唯一的擔心反而是侵犯私隱權。偷情和賭錢等「不良嗜好」可能不道德，但未必是犯法，但在數碼金融年代，這些行為都可能變得無可遁形。有些人或甚至會懷疑，活在這個完全透明的數碼金魚缸，人生還有何樂趣？

5. 以DC/EP螞蟻為首的中國數碼金融技術，當然對推動人民幣國際化和提升中國金融業和技術，對全球影響有極大幫助。當然除技術外，人民幣兌換、中國資本帳和市場也必須變得更開放和自由，但數碼貨幣和螞蟻提供的配套技術，是一個加速推動發展的重要契機。美元仍擁有全球儲備貨幣的絕對優勢，但隨着中國名義GDP的逼近，加上超前的數碼金融技術，還有美國近年蓄意weaponize美元，反令歐、亞、中東各國更憂慮，美元會否因此失去它的exorbitant privilege？這擔憂當然就是美國近日不停想出各種詭計，企圖阻撓和延遲螞蟻IPO，中方也宣布調查螞蟻的一些基金銷售的利益衝突問題。不知道IPO將延後多久，但其實如拖至美國大選之後，也未必是壞事。

6. 如我在上文解釋，傳統中世紀定下來的銀行制度已嚴重過時，且藏有巨大系統風險，實應有一個徹底改革，或應完全放棄倚賴銀行的高槓桿來製造金錢。為何金融系統不可如其他貨物和服務一樣，利用科技，直接讓資金提供和需要者接觸，達成交易，不用經過銀行薄弱的財務報表。P2P是不成熟的第一擊，但隨着AI和Blockchain等技術發展，數碼金融能否幫助小心拆除這個威脅全球經濟的計時炸彈？

    請看以上一系列的突破、改革和進步，你說螞蟻值不值得拿諾貝爾經濟學獎？ 

職場界線的破與立 何靜瑩

職場界線的破與立 

何靜瑩   09/10/2020

    大多數主管，無論位居高中低層，都時刻掙扎如何在不同的關係中劃界線（set boundaries），尤其在推崇消除界線（boundaryless）的現代職場裏，真不知界線應在何處模糊、何處清晰、何處因應情况而改變。 

    大多數為人上司的，都希望塑造親民形象，淡化階級觀念。我遇過一個相當注重傳統階層關係的老闆，每次當我向外人介紹他是「我的上司」時，他會顯得不好意思，馬上推說「不要客氣，都是同事」。我初出道時，一間架構非常flat的公司也用「去界線化」的機構文化來吸引人才，我竟然深信不疑而日漸養成沒界線的「任性」，經常會「無大無細」亂反駁不同的上司；他們又不敢發揮正式權力，只好迫於無奈地耗盡時間與我這個小學雞沒完沒了地解釋、開導、糾纏不清，卻在心坎處埋下殺機。 

    顛覆職場界線不是一味「破」界線，也要重塑新的關係界線、權力界線、職分界線，而在這層次「立」界線，須講求更大的判斷力和自律。 

1. 親民界線：無架子 反招猜疑  

我初當一把手時，理想化地希望打造不分階級的文化。每當我巡視主層，總有一名基層員工，喜歡像媽媽般親切地噓寒問暖，殷勤地向我匯報這、匯報那，邊走邊聊。我雖察覺當中有拍馬屁成分，但也想藉此顯示親民的作風。  

有一天，她輕輕撓起我的手臂來，我第一個念頭認為這未嘗不好，讓全場幾十名員工看到我不擺架子，但隨即意識到可能陷入一個更大的風險，就是被她利用與老闆「把臂同行」的動作，發放出與老闆有特殊關係的信息。我會否容讓她日後狐假虎威？就算她不說什麼，其他人看在眼裏，會有哪些不必要的猜想？會否認為我對任何人偏心？愈想愈覺風險太大，弊多於利，於是，我馬上放下手臂，她亦接收到信息，自此不敢再嘗試拉近我們的空間感了。 

當你擁有權力時，舉手投足都被同事收歸眼底、剖析。為了被人看見你是公平公正，為了做榜樣或避嫌，很多時要刻意做（或不做）一些事情。阻礙機構運作、窒礙創意及內部溝通的刻板界線應盡量降低，但心理上的關係界線卻不能完全摒棄，須審時度勢，有智慧地在適當的處境和角色劃上無形的界線，保持一點距離。  

2. 權力界線：公司如家庭？小心表錯情 

古今中外都有不少機構，喜用「一家人」、「大家庭」來營造和諧關懷的氛圍。另一方面，有些老闆為表達對某些得力助手的重用和欣賞，喜以家人「禮待」，例如經常邀請員工回家與自己的真家人一起用餐。  

用一家人、大家庭的說法，有其危險之處，最常見是員工用字面及個人意願解讀何謂一家人的關係，而他們的解讀多數會超越老闆的原意——你必須幫助我，你不應兇巴巴地批評我，我有點任性你應包容我，教我甚至幫我完成……權力和職級的界線不斷被模糊，老闆終要運用權力管束（或開除）下屬時，變得虛偽、冷酷無情、自打嘴巴。  

Netflix一齣連續劇Bad Blood第一季，意大利黑幫大佬扶持得力助手Declan，找裁縫為他度身訂做西裝，邀他到家裏與家人同桌吃飯，經常掛在口邊說他是家人。深得老闆厚愛的Declan也十分賣命，甚至為組織坐過牢。之後輪到黑幫大佬入獄，吩咐Declan照顧其家人，特別是其獨生子的安全。然而，獨生子以為自己坐正，經常自把自為、橫衝直撞，沒有人管得住，終被仇人槍傷命危。 

大佬震怒下，向Declan說出心底話：「不准你怪責我兒子，他是我兒子，他可以任意妄為。是否讓你掌管我的生意就把你的頭腦衝昏？還是邀你來家裏吃飯、給你買生日禮物？我要說清楚，你是我的員工，你替我工作。我出錢請你打理生意，照顧我家和家人。你替我工作，我要你搞清楚自己的位置！」大佬多年來開口埋口強調Declan是一家人，但出事後立即用這種語氣劃清這條僱傭界線，Declan心碎難過，覺悟老闆一向只是以「一家人」來打嘴炮，並萌生背叛計劃。  

作為老闆的你，假若不是真心視下屬為真家人的「級數」，我建議你保持專業精神，在專業關係下，建立可行的關懷團隊文化，具體解說和睦相處、關愛協作、高效率和嚴謹紀律的企業價值觀。賞識得力助手，便當好好地給予適當的讚賞、晉升或花紅，比較口頭說如何視之為家人或子女更加得體和實際。這種專業界線反而降低下屬對角色的混淆，更清晰掌握他們的職責和前景。  

3. 職分界線：別找下屬招呼皇親國戚 

黑幫大佬竟把照顧家人的責任也壓在下屬身上，而在現實職場裏，員工有時也要服侍皇親國戚，甚至身負教化「阿斗」的重任。我從來不太擅長推掉董事加插自己子女或朋友的子女「跟我學習」的要求。  

有董事為了impress其生意客戶，表面客氣但堅定地「請求」我聘請客戶的侄女當暑期實習生，繞過所有既定程序，禮崩樂壞；另一名董事連諮詢也懶做，前一晚打電話通知我，大學畢業回港的兒子會來公司實習數周，跳過所有聘請程序，又來禮崩樂壞！ 我出外公幹，交給一名經理管理此年輕人，幾天後經理意志消沉，說：「他上班第一天便失蹤，我不斷打電話，一直等到下午2時，他才回覆從歐洲旅行回來不久，有時差問題，現在才睡醒；第二天下午又玩失蹤，電話沒接聽，最後在公司角落找到他自行操作一部機器。」 最後我和經理共同出馬，與阿斗說清楚他的學習目標，還有我們的期望和要求。但直接與他一起工作的同事，根本沒有人夠膽說真話，尤其對他工作表現及態度問題，大家只採取死忍政策，而不是教導和給予反饋。  

員工沒有義務幫老闆教導「阿斗」，也沒有理由招呼老闆的後宮，尤其是態度惡劣、指手畫腳的家眷，更有董事在沒有知會董事會下，帶同子女出席董事會會議。老闆不把自己家庭與公司劃界線，任由家屬自由出入公司，令員工帶來說不出的精神負擔。 

4. 董事界線：插手日常營運添亂  

董事會理論上不應參與日常的營運業務，那是CEO的直接管轄範圍，就算董事會主席也不應隨意插手日常事務及人事，包括越過CEO接見員工。可以說，董事會成員對於日常運作是「離地」的，與員工應保持距離。 

想參與業務營運，你要成為執行董事，或加入董事會轄下的小組委員會，或負責某些執行項目，或由主席和CEO邀請參與有限度的業務範疇，出師才有名，獲得正式權力與相關員工一起執行職務。 

有一名大股東兼董事N先生曾跟我提起，其集團旗下一間子公司聘請了一名美國人做CEO，第一天上班便跟N先生說得很白，請他巡視工廠及辦公室時，不要直接給予員工任何意見，所有想法和討論都要經由CEO主導及主持。這個主席兼老闆很不是味兒，但CEO先小人後君子法，的確劃清楚雙方的權力界線，N先生自此亦能保持自律和收斂。  

當年我雖聽在心裏，卻沒有這般勇氣及先見之明，也向N先生劃界線。我希望公司營造不分階級、打成一片的氛圍，遂廣邀董事會成員參與許多公司活動，與他們討論人事調動的案例，更鼓勵他們直接與任何員工聊天、打氣，讓大家直接為公司「把脈」，亦可顯示我的大方開放，沒有什麼須隱瞞的地方。  

有一天，一名年輕員工憂心忡忡地問我：「我是否要搵工？」 

我聽得一頭霧水，「你做得不開心？」 

她吞吞吐吐說：「公司是否做不住，快要倒閉？」  

公司才開張不到兩年，哪來的倒閉謠言？我想起前一天N董事來公司開會，經過她座位時好像跟她聊了片刻，便問：「是否N先生跟你說了什麼？」  

她深呼吸，說：「N先生提了一句，如果公司不能自負盈虧，董事會將面對現實，考慮關閉。」 

沒有上文下理，我也不明白N先生的意思，但大概意會他想「分享」其做生意之道。然而年輕職員畢業一年多，叫她怎樣解讀一個有身分的董事隨意亂拋出來的經營之道？做慣大老闆、大股東的人，不屑界線這回事，認為自己想說什麼便說什麼。  

我太理想化，以為N先生能把美國人的公司規矩自動應用在我這間公司。當我把董事會與日常業務的界線模糊化後，後果便是董事會成員隨意進出公司，沒有知會我便隨時隨地找團隊開會，要求某些員工做事，帶賓客來參觀公司……這種「無掩雞籠」亂象是我一手造成，就從我移除董事會與營運團隊之間的界線那一天開始。  

● 界線不宜太死板 免窒礙交流  

    另一方面，若界線定得太死、太階級主義，管理人容易manage by control，降低員工的參與感，窒礙下級向管理層說真話，給予建設性反饋；過少界線卻會造成「權力真空」，上級不願給意見，也不敢管理，在眾多聲音和意見中，沒有人出來整合意見，有序地協調紛爭和衝突，有效地動員下屬參與、團隊精神和empowerment。 

    有許多必要的權力界線，用以避嫌，避免瓜田李下。例如負責品質監控（QC）的主管不宜與被查貨的顧客過從甚密，不少公司便訂立規矩，不允許QC經理與供應商吃飯。曾經有合作伙伴邀約我一起浸溫泉、逛街購物度身做旗袍，我認為過於親密，想起都毛管戙，立即一一婉拒，以保持一定程度的個人距離，為的是維繫專業界線。 

    這些林林總總的界線難以量度，處境不同，性質也會改變，不少要求審時度勢、臨場判斷。如果心裏有疑惑，最好與老闆、人事部或智囊商討，既讓機構在有彈性的界線下保持效率及創意，又能讓管理者發揮正式權力確保團隊有效運作。 

等了10年，城規來了：澳門城市空間的難解之結 李展鵬

世紀．一一兩岸：

等了10年，城規來了：

澳門城市空間的難解之結

李展鵬   05/10/2020

    澳門的城市總體規劃上月終於推出草案。這草案，澳門人等了逾10年之久；而講起城規，澳門人也總是百感交集，甚至搖頭嘆息。為什麼？外人的目光也許更能說明問題。

    我有個台灣好友，之前從未來過澳門。跟他講起澳門，我總是喋喋不休説澳門表面風光，但其實有諸多難解問題。他聽着聽着，不置可否。直到兩年前，他來到澳門，當他親眼目睹巨大高聳、形狀怪異，並且坐落在住宅區的新葡京時，嚇了一跳？他事後跟我説 :「看到新葡京，我終於明白澳門的問題有多嚴重了 !」這句話並不誇張，因爲澳門過去10多年的種種問題的一大核心就是城市空間，而背後的癥結之一就是缺乏城市規劃。

曾經可愛的「小」 

    在2000年之前，一般澳門人幾乎對城規聞所未聞，後來，城規終於在公共領域出現，但起初很多人卻認爲澳門不需要城規，原因是澳門太小，不用規劃。

 

    澳門的確很小，土地總而積還没有香港沙田一半大，但它的「小」曾經是可愛的。小的好處是便利，去哪裏都不遠，車程也短，尤其在不足10平方公里的澳門島，很多地方可以走路前往 : 從媽閣出發、走到議事亭前地，再走到大三巴，再走到三盞燈，都是徒步距離。活在澳門，一雙腿甚爲有用。以往，澳門步調閒適，徒步也是樂事而非苦差。

    澳門舊區的格局就像歐洲城市中心區 : 在倫敦，從唐人街走到泰晤士河，從Soho區走到大英博物館，其實都不遠 ; 在羅馬，從西班牙廣埸到梵蒂岡，從鬥獸場到許願池，也都可以徒步。這是澳門舊區的趣味所在 : 交錯的小路、小巧的房子，以及一種你没法一眼看到底的曲折 ; 而一路上，歷史建築靜悄悄分佈其中。龍應台曾言，這是澳門傲視華人城市的「文化肌理」。

    澳門有着《美國大城市的生與死》的作者雅各布斯心目中一個美好城市的特質 : 用途混雜、街區小、不同年代的建築物並存，有别於一種只講求大、强調不同城區的功能劃分的大都會模式。這樣的空問格局，在賭權開放之前是很可愛的。小、可逛、步調慢、再加上物價低，以前的澳門雖然絶 非讓人大展拳腳的地方，卻是個生活舒適的小城一一回歸後，政府就曾經想吸引香港的退休人士來澳門定居。

成為痛苦之源的「小」

 

    然而，過去10多年澳門人見證面積小的優點如何變成痛苦之源。賭權開放後，人口激增百分之四十，從48萬增至68萬，密度已是全球之冠，而機動車輛也逾24 萬，擠滿非常狹小的街道。香港朋友來澳門感受最深的，大概就是交通非常不便 : 巴士迫爆，的士難求，路上大塞車，行程常常大失預算。此外，賭場遍地開花，有些甚至坐落在住宅區，大大影響社區生活 ; 地産市場也高速發展，高樓豪宅處處，熱島效應愈加嚴重，空氣質素也自然愈來愈差。 

    空間劇變下，小小的澳門由適合退休變成了不宜居之地。一下子，人多車多車位缺，休憩空問嚴重不足，賭場可能就在家門口，文化景觀 (如主教山及燈塔) 及自然生態(如大潭山 及疊石塘山) 都備受大型建築項目的威脅，而火葬場及燃料儲存倉等厭惡性設施的選扯亦爭議不休，垃圾堆填區就在機場跑旁更是奇景。種種問題源頭，就是澳門既缺空間，也缺規劃。澳門的發展是粗放式的見縫插針，土地資源都是爭奪目標，地産商與賭場企業自佔上風，政府有時也會在民意壓力之下用以興建公共設施。 

    空間的問題不但關乎生活品質，而且連結澳門人的集體意識 : 當城愈來愈擁擠，新的建設一一特别是豪宅及大型賭場一一都不是為普羅大眾而設，本地人一方面漸感疏離，在自己的城市淪爲異鄉人，另一方面也凝聚力量捍衞本土價值 : 無論是文化保育或生態保育，都常常惹起極大關注，累積了本土意識。過去10多年，很多澳門大事都圍繞着空間的爭議發生。

  

    於是，雖然一開始有人認爲澳門不需城規，但後來大家漸漸明白地方愈小其實愈需要規劃，因爲任何新建設都是牽一髮動全身，社會慢慢對城規有了共識。剛剛出爐的城規草案，民間已等了逾10年之久。

未如人意的城規草案

    這草案把澳門分成18區，區分各區功能，如居住區、商業區、旅遊娛樂區及生態保護區等，並劃分出「都市性地區」及「不可都市化地區」兩大區塊，提出保護重要風景線的21 條景觀視廊，建構澳門的「山、海、城」特色，踏出了城規的一步，爲日後的發展定下方向。 然而，這草案仍留下許多疑問。

    首先是數據的缺席 : 現在哪裏車流量最大？哪裏最缺車位？哪區多老人？哪區多學生？没有這些數據，没有現况分析，如何規劃各區用地？交通之結又如何解決？休憩空間及社區設施的不足又如何改善？政府多年來揚言要推動産業多元化，減少依賴賭業，亦未見總體城規將會如何配合。

    草案對生態的着墨亦少。澳門將有350公頃填海造地，但草案並無關於海洋生態的分析。至於如何增加居住區的綠地，草案只是輕描淡寫。文化景觀方面，燈塔位處的東望洋山周圍的建築高度限制受爭議，草案未有處理 ; 主教山周圍的建築限高雖保得住教堂景觀，但日後山下建築卻會遮擋山脊線。從舊大橋看主教山的重要風景線，亦未列人景觀視廊的保護。

    等待10多年，澳門人終於等到城規草案。但這草案没有着力解決現有問題，更枉論提供未來願景。澳門人會繼續搭不到車、找不到車位嗎？珍貴的文化景觀守得住嗎？海裏陸上的生態能得到足夠保護嗎？從做生意的角色，澳門如何讓旅客暢遊，如何成爲政府口中的「旅遊休閒中心」？更關鍵的問題是 : 澳門能否給下一代一個安居樂業的環境？這草案未能帶來 信心。

    歸根究柢，在技術性的城規背後，我們是用怎樣的發展邏輯來規劃澳門的呢？在一個Post-Covid-19世代，主要做大陸遊客生意的賭博旅遊業肯定不復當年勇，城規又如何幫澳門尋找出路？

日本50億助87企業生產線撤中國 涉SHARP及口罩生產商 將遷回本土或東南亞

日本50億助87企業生產線撤中國 

涉SHARP及口罩生產商 將遷回本土或東南亞

    日本政府公布首批獲資助撤走中國生產線的日本企業名單，包括電子大廠SHARP等，該87間企業將合共獲700億日圓（約50.7億港元）補貼，以遷移廠房至日本本土或越南等東南亞國家。這是日本政府為保供應鏈穩定、減少對華依賴的第一階段行動。

    日本經濟產業省上周五（17日）公布，獲資助撤出中國的企業中，有30間將遷移至東南亞國家，共獲126億日圓（約9.3億港元），其中生產光學儀器及電腦硬件零件的大Hoya在華生產線將遷至越南及老撾，住友橡膠則遷至馬來西亞。其餘57間則獲574億日圓（約41.6億港元）補貼，遷回日本。原在大連及蘇州設廠生產口罩的家用品大廠Iris Ohyama早前已開始重返宮城縣生產口罩，並採用日本製原料。電子大廠SHARP、藥廠鹽野義製藥等亦將遷回日本。

中國市場佔在華分部銷售額逾七成

    日本企業在華設分部或廠房近年大增，中國的龐大市場是一大誘因。據彭博社，日企2018年在華分部銷售產品達2520億美元（約2萬億港元），當中73%銷售對象為中國市場，僅17%出口往日本。惟新型冠狀病毒疫情一度令中國廠房陷停擺，影響全球供應鏈，日本也受影響。據《朝日新聞》日系汽車2月在中國的生產大幅下滑，在武漢設廠的本田汽車的生產量更大幅減少達92%。由於來自中國的零部件供應停止，日本國內的汽車生產線也減產了29.3%。

經濟產業相：供應鏈需更多元穩固

    日本今年4月額外撥出共2435億日圓（約176億港元）預算，以助日本企業將生產線由中國轉移至日本及其他國家，旨在令有關企業減少對中國供應鏈的依賴，被視為關乎國家安全。

    經濟產業相西村康稔上月指出，日本太依賴中國，有需要令供應鏈更多元穩固，並擴寬供應源頭及增加本地生產。不過許多日本企業指因產品主要市場為中國，遷移生產線難以實行，亦不符經濟效益。

首國出招助回流 減對華依賴

    中美貿易戰加上新冠疫情令不少國家研究減少對華依賴，但彭博社指出，暫未有任何國家如日本一般藉由提供補賠等實質政策推動轉變。美國特朗普政府一直謀推動美國企業遷回本土生產，白宮經濟顧問納瓦羅上月曾稱，正研究一總值2萬億美元刺激經濟方案，加強美國製造業及為美企增加誘因回流。

    中國為日本最大貿易伙伴，日本首相安倍晉三近年致力改善兩國關係，但新冠疫情以及中國通過港區國安法等事件，再令日本對華敵意升溫。日本執政自民黨本月初通過對華譴責決議，要求取消中國國家主席習近平訪日的邀請。

    自民黨國防議員聯盟上周亦表示對中國海警公務船進出釣魚台周邊活動表示關注，促自衛隊加強訓練習，確保對有關地區的控制。

全面脫鈎難成事 「中國+1」成首選

    中美關係惡化之際，「夾心人」日本致力在雙方之間維持平衡。雖然新冠疫情後日本欲減少對中國市場的依賴，但跟美國部分官員「脫鈎」論相比，日本顯得謹慎。日企在華利益龐大要「脫鈎」並非所有企業都可做到。雖然不少企業近年已尋求「中國+1」模式，在中國以外另覓生產基地，東南亞成首選，但規模暫難與中國相比。

日企東盟投資 5年增一倍

    以往中國因低廉勞動力成本與龐大市場吸引各國企業設廠，但近年當地工人薪酬水平上調，同時中國本土企業競爭力上升，降低外資利潤，加上2018年日益加劇的中美貿易戰增加外資廠商在華經營風險，令多國企業開始在中國外另覓據點，新冠疫情尤成此趨勢的催化劑。

    日企近年在東盟國家的投資已大增。2017年日企在東盟10國的投資為220億美元，較2012年增加一倍。日本外務省去年發表報告（見表），顯示日企2017年在這些國家的據點增幅顯著，例如泰國的日企據點跟2016年相比大增120%；越南增加了6.4%。不過規模仍然遠遜中國，日本企業在中國的據點佔整體海外據點43%。

    信貸評級機構惠譽亞洲風險研究負責人巴蘇（Anwita Basu）指出，許多企業即使採用「中國+1」的生產策略，但鑑於中國出口額之高，其他國家要建立同等大規模的供應網絡，應付相應產能亦有困難。亞洲貿易中心總監埃爾姆斯（Deborah Elms）亦稱，短期內各國因疫情而出現資金短缺，要轉移生產鏈並不容易，料最終只有在全球貿易格局緩慢轉變下，才可能動搖中國在全球供應鏈的地位。

無定向學堂：三峽大壩撐得住？ 彭麗芳

無定向學堂：三峽大壩撐得住？

彭麗芳   28/06/2020

    上周日（21日）開始，社交平台鋪天蓋地出現長江中上游城市連場暴雨、鬧市出現瀑布奇觀、大佛亦在洪水中「行走」的畫面。加上央視報道長江三峽大壩水位超出防洪限制水位兩米，同時網上流傳大壩出現移位的消息，引起網民關注：「三峽大壩撐得住嗎？」在信以為真之前先做研究，是今時今日的處世之道，學者解釋，防洪限制水位根本不是氾濫警戒線，而且現時大壩水位並不算很高。若問大壩何時有崩塌危機？哪個城市會遭殃？這就需要知道大壩的設計、位置與功能。

「閘住」上游洪水 幫不了下游暴雨

    九十後或千禧後出生的年輕人，中學讀中史時都聽過大禹治水的故事，相傳黃帝後代大禹為治理黃河水災問題，三過家門而不入。但很多年輕人從未親歷內地的大型水災事件，例如1991年華東水災、1998年長江大水那時，年紀尚小。

    香港中文大學（深圳）思廷書院院長、香港中文大學地理與資源管理學系教授陳永勤說，1994年動工、2003年落成的長江三峽大壩工程居功不少，令近10年「大江大河」（長江黃河）洪水氾濫情况大減。

哪些城市或遭殃？

    不過，中文大學地理與資源管理學系副教授伍世良提醒三峽大壩不是萬能。長江分成上中下游，上游主要城市即四川、重慶、貴州；中游城市武漢；下游城市南京、上海。而三峽大壩則建於長江上游連接中游的位置，即湖北省宜昌市秭（音姊）歸縣，秭歸縣亦是戰國時代楚國詩人屈原的故鄉。因此，伍世良指出，大壩主要只能「閘住」上游洪水，但一旦中下游城市下暴雨，大壩的防洪幫助並不大。

    而當下游城市水位同樣高漲時，位處中上游的三峽大壩就沒有太大空間可以向下排洪。伍世良解說：「大壩其實就是浴缸，拔掉浴缸塞就放水（排洪）。如果突然拔塞的話，洪水會一下子冲到武漢，一直冲到上海。」

    一旦大壩出現洪水氾濫，位於中游的湖北省將首當其衝。陳永勤解釋，長江水源於青海，流經四川盆地和三峽大壩之後，到達相對平坦的湖北。湖北又名「千湖之省」，因為河流多且彎，江水流經此處速度會減慢，令湖北中小城市容易出現水浸情况。

渠務做不好 下雨足已水浸

    不過，陳永勤說毋須過分擔心湖北省大城市武漢，因為政府一直重點保護這類大型城市。反觀其他中小型城市因為急速城市化，加上防洪渠務設施做得不好，即使不是洪水，單是城市內的雨水就已經引發水浸。這是關乎渠務問題，而非河水問題，「雨果說過一個城市的下水道是城市的良心，因為你平時看不見。」

現時大壩水位低過日常

    和大家溫習一下小知識，中國每年雨季的雨帶都是由南向北移，即華南地區如香港、廣州在5、6月下完「龍舟水」後，雨帶北上，為長江流域帶來「梅雨」，踏入當地6至8月主汛期。今年主汛期跟往年不同的，是下雨範圍相當廣泛，華中地區至長江上游城市各處都下雨。

重慶80年來最大洪峰

    今次雨勢之大是近年少見的。四川、重慶、貴州連日暴雨後，重慶綦江出現近80年來最大洪峰。重慶市水文監測總站在星期一（22日）發出洪水紅色預警，是1940年建站後首次，政府緊急疏散10萬人。央視亦罕有直播災情超過20小時，報道洪水淹過重慶市內的畫面。

    央視財經於21日報道，長江三峽大壩庫區水位持續上漲，已達147米，超出防洪限制水位2米。同時，網上傳出大壩出現移位情况，外界擔心大壩可能會缺堤。但陳永勤解釋145米防洪限制水位並非警戒線，其實水壩日常水位就達到175米，即現時大壩水位147米是低於日常。

    據中國水力發電工程學會副秘書長張博庭接受內地媒體訪問時解釋，在非汛期，三峽大壩庫區通常保持在175米的較高水位，用作供水、發電和灌溉。汛期來臨之前，水庫須降至防洪限制水位145米，騰出空間接收可能湧現的洪水。據三峽集團資料顯示，去年12月逐步將水位由174.79米降至144.99米，騰出達221.5億立方米的防洪空間，相等於超過1550個西湖。

    陳永勤指出，從地理和歷史上看，中國從來都是多雨水的地方，2000年歷史中，中國平均兩三年就會出現一次洪水，所以透過控制大壩水位阻止洪水氾濫，是一直行之有效和熟練的方法。「整體來說，我能夠說句國內做事都是『大事清楚，小事糊塗』，這種（防洪）大事我還是（對中國）有信心的。」

潰壩有前科 建壩發電經濟誘因

    不過，伍世良不諱言內地很多官方數據都是機密，而且不少有關大壩出現裂痕的新聞報道都無法證實真偽，「所以今次洪水氾濫和對大壩的威脅有多嚴重，我答不到」。至於大壩會否潰塌？「世上所有東西都會倒塌的，只是視乎時間。」伍世良指出大型基建工程的設計標準，通常要求能夠支撐150年，如果某項大型工程無法支撐150年，會被視為失敗。

    伍世良說，興建三峽大壩的決定到底是否正確，至今仍然存在爭議，因為不少人警告一旦大壩崩塌將造成災難級死傷。「當年都有好多人不贊成建大壩的，包括一些親共人士，因為一旦有事是無法負擔後果。單是說打仗，一個飛彈炸毀大壩，隨時死兩億人。」1975年8月，中國河南駐馬店水庫發生的潰壩事件，官方數字是2.6萬人死亡。

    那為何還要興建水壩？「錢呀，你要唔要錢呀？建成水壩之後，全國發電能力多了三分一，對於任何領袖來說都是好大的吸引力。」原來，三峽大壩意念最早可追溯至孫中山1919年發表的《建國方略》，孫中山認為可以在長江宜昌興建水閘儲水，「使舟得溯流以行，而又可資其水利」。而1949年中共建國，長江上游經常出現洪水災害，禍及武漢等中游城市，因此毛澤東亦一度重提三峽工程。但拖至1992年前國務院總理李鵬重提方案，才成功「去馬」。

3功能　建壩利多於弊？

    長江三峽大壩主要有3個功能，包括防洪、發電和航運，伍世良解釋，水力發電主要利用水位高低差別產生能量，因此為了達致產生最大電力，大壩水位往往維持在高位，「意味大壩本身不是有很大空間，接收額外的水」。

    陳永勤說三峽大壩於以上3個功能，絕對有直接經濟和環境效益，例如防洪保人命、水力發電替代燒煤、航運推動經濟。但無可否認是建水壩始終對生態、文化保育、居民遷徙等有深遠影響，「至於可不可以在其他支流上多建一些小型水壩，不要建巨無霸（三峽水壩）是另一個問題，我不是專門研究這方面，不想下定論」。

    但陳永勤指出，全球國家趨勢是過去100年，主要仰賴興建水壩解決水患問題，但近年各國興建大壩速度減慢，因為大壩嚴重影響生態的例子並不少，例如1970年啟用的埃及尼羅河Aswan水壩，曾令地中海流域的沙甸魚一度絕迹。

    二人都說，在天災之下，其實人類無法完全阻止災害發生，有時只能夠順應天意。中國近年逐步提倡「退田還湖，退耕還林」，不再單靠興建大壩等結構水利工程，而是在城市規劃和土地利用上入手，回歸自然，例如在湖泊方圓一公里範圍不興建建築物，任由洪水氾濫一兩公里。

潘蘇通被追15億 涉事公司資產遭凍結 信達4年前借出90億 助開發天津項目 陳子凌

潘蘇通被追15億 涉事公司資產遭凍結 

信達4年前借出90億 助開發天津項目

陳子凌 (明報記者)   14/06/2020

    高銀金融（0530）主席潘蘇通被追數。內地四大國有資產管理公司之一的中國信達（1359）前晚發公告指出，2016年與潘蘇通合營的公司，已向法院起訴旗下子公司未償還一筆15億元（人民幣，下同）委託貸款本息，同時被告的還有為這筆貸款作擔保的多家潘蘇通關連公司，所有被告公司資產亦被凍結。惟昨晚其中一間被告公司廣州富大表示，信達是單方面鼓動合營公司提訴。

    是次母公司狀告子公司欠款15億元事件，緣於2016年3月信達就高銀地產一地產項目的融資簽訂合作協議，根據協議，當年信達及旗下信風投資，與潘蘇通名下企業廣東高銀各自出資90億元，組合營公司國威投資，並由國威投資收購一家新設立的公司銀基宏業，而雙方出資的資金則以委託貸款形式為銀基宏業提供融資，用作收購高銀地產位於天津市的旗艦項目新京津高銀天下。

    高銀集團昨晚發聲明，指事件已進入司法程序，現階段不作評論。另一家被告的潘蘇通關連公司廣州富大則澄清指出，由於國家稅收政策變化影響，高銀地產旗下高銀天津無法將地產項目注入銀基宏業，加上疫情等原因，高銀天津未能與國威投資達成延期協議。

廣東高銀：未同意起訴子公司

    廣州富大稱，高銀天津已為地產項目提供超額抵押，信達在不顧及不可抗力之下單方面鼓動國威投資提訴，廣東高銀並不知情亦不同意，會請求法院駁回訴訟及保留法律追究權利。廣州富大又表示，公司只是作為廣東高銀日後回購相關地產項目而充當貸款擔保人，因此本身並非合適的被告，又質疑信達製造「左手打右手」鬧劇，是故意破壞廣州富大的富大大廈項目開售。

當年協議顯示潘蘇通替貸款作擔保

    據當年協議，因應信達透過國威投資向銀基宏業所提供的委託貸款，潘蘇通以其關連公司廣州富大、高銀金控及松日信息的股權為擔保，銀基宏業的還款期限為3年，按半年度付息。而國威投資及信風投資對銀基宏業的股權投資期最多是4年，另據廣州富大的澄清所披露，廣東高銀對新京津高銀天下項目有優先回購權。

    而根據合作協議，國威投資作出任何決議都必須經信風投資同意。公告又稱，國威投資已向有關法院起訴銀基宏業、廣州富大、高銀金控及松日信息，法院已受理備案，並將4家公司的財產凍結保全。

啟德地撻訂蝕讓 投資港地產頻失利

    潘蘇通近年的地產發展可說處處碰壁，除了天津項目因為15億元委託貸款被信達追數，其在香港的地產大計更是遭遇嚴重失利。上月旗下高銀金融 （0530）便宣布，以70.4億元代價出售啟德一幅私人住宅用地，估值較兩年前投得地皮時下跌逾兩成，預期交易導致虧損將高達25.71億元。

111億投得啟德商業地王 最終撻訂

    此外，去年6月獨立非執行董事、立法會地產界議員石禮謙召開緊急董事會會議，以香港發生社會矛盾和經濟不穩定會對香港商業地產市場產生負面影響為由，決定撻訂此前以111億元高價投得的啟德商業地王，因此連同上月蝕讓住宅地皮，高銀金融已完全撤出了啟德的發展。

    與此同時，潘蘇通個人名下高鉎投資發展的何文田站一期項目，上個月亦被指拖欠中國建築（3311）子公司952.83萬元工程欠款，被入稟法院追討。隨後高銀集團發聲明指出，當中涉及商業及工程糾紛，並已就有關糾紛委託律師展開法律行動。集團又強調，對於何文田站項目第一期的工程，已有充足的資金安排，完全不存在資金問題。

低門檻移居外地大比併

低門檻移居外地大比併

02/06/2020

    全國人大如期通過港區國安法，美國政府確認香港已非高度自治，將調整予港待遇，本港前景未明人心惶惶，令近日移民的查詢大增。各地移民所需的條件不同，單是移民類別也不少，難以逐項比較。今期本欄簡單比較全球各地申請手續較容易，同時投資移民門檻較低的國家，供讀者參考。歐美國家投資移民門檻普遍較高，亞洲多國也在收緊，一般都難買樓移民，而且不少國家取得永久居留相對容易，正式入籍則困難重重。要低門檻又可透過買樓移民的國家，可數到土耳其，投資約200萬港元購買當地物業，年期只需3年便可取得護照，更可藉此作為跳板，前往英美定居。至於申請居留簽證門檻最低的國家為日本，只需投資36萬元，但要永居身分則要住滿10年。

吳光正的機關算盡 李曉佳

財經澡堂 : 吳光正的機關算盡

李曉佳   12/03/2020

    會德豐（0020）上月底公布，獲大股東吳光正家族提私有化，市場罵聲四起。半個月過去，被牽連成為交易條款之一的九倉（0004）及九倉置業（1997）股價被打殘，市場對私有化成事機會存疑，股民或許更疑惑，一向機關算盡的吳光正，葫蘆裏究竟賣甚麼藥？

81億現金私有化市值逾1300億會德豐

    先重溫吳氏的出價，吳光正家族打算以每股71.9元作價提私有化，較會德豐當日停牌前股價溢價約52.2%，不過，所謂每股71.9元的作價，包括1股九倉及1股九置，以公布當日收市價計值59.9元，所以吳光正實際上只需每股支付12元現金或總數81億元現金，就可私有化市值逾1300億元的會德豐。

股民用腳投票 3家公司股價均挫

    這個出價看似很高，比會德豐停牌前股價溢價超過五成，但實際上是要視乎九倉及九置的價值，方案更用股息推銷，說九倉及九置股息，金額比會德豐更高；之不過以往會生金蛋的海港城今天都有減租壓力，九置股價及股息當然也要跟減，而主打內房的九倉業務前景亦不吸引。

    當日吳光正家族拋出這個私有化方案，已即時被批評「算到盡」。股民最喜歡用腳投票，由會德豐上月27日公布私有化起，九倉與九置股價分別累計下跌21.8%及13.4%，同樣是計劃公布後復牌那一天錄得最大跌幅，九倉當日更大跌17%；就連會德豐本身，雖然首日股價大升19%，但翌日卻反跌一成，以昨日收市價計，即使未扣股息，私有化出價已跌至61.6元，比會德豐公布私有化之前收市價的溢價已縮至三成。當股東想深一層之後，到底會否仍覺得「筍」呢？

倘交易失敗 頂多損失數億顧問費

    不過，吳光正打滾商場多年，一向以機關算盡見稱的他，又怎會像特首林鄭月娥那樣經常錯判形勢？

    的確，會德豐私有化確對九倉及九置股東很不利，但只要想一想，會德豐私有化這個行動本身，基本上只有「成功」與「失敗」兩個可能性；成功，吳光正可以用81億元將會德豐私有化，固然划算。

    即使失敗，頂多只是損失數千萬至數億元顧問費，只要得到的比損失多， 那就是公我贏字你輸，何樂而不為？

    有高人就指點，趁九倉及九置股價被打沉，不失為收集股份好機會，吳光正倘如意算盤打不響，之後一個反手平價增持兩家公司股份，仍為美事一樁。

一外資投行密密收貨 或有人先行一步

    事實上，如果看看中央結算系統持股紀錄，就會發現有同一家外資投行似乎在密密收貨，在會德豐公布私有化後，不斷增加在會德豐、九倉及九置的持倉，涉及股份市值超過30億元。莫非有對金錢嗅覺極靈敏的市場人士，已先行一步？

許留山遭申清盤 藍田分店被追租逾19萬

許留山遭申清盤 藍田分店被追租逾19萬   

12/03/2020

    多次被業主追討舖租的知名甜品品牌「許留山」，藍田匯景商場分店再被指拖欠逾19萬元租金，前日遭業主入稟高等法院追討，以及要求收回舖位。許留山同日亦遭一間玩具公司入稟高等法院申請清盤，債權人為權記玩具有限公司，根據司法機構網頁，案件將於6月3日處理。

    許留山位於藍田匯景商場的分店再遭業主Bansque Limited入稟高院，要求收回舖位，以及追討分店去年10月開始拖欠逾19萬元的租金。翻查報道，Bansque Limited去年11月已入稟高院，向許留山追討7至10月的租金。

高峰期逾40分店去年12間結業

    許留山創立於1960年代，過往以「芒果西米撈」、「芒椰奶西」等甜品聞名，更引入「邊走邊喝」的餐飲消費模式，高峰時期在港擁有逾40間分店，其後開始在內地和東南亞發展，並於2015年獲煌天國際以5.24億元人民幣收購，營運模式改為開設加盟店。

    不過，許留山近期在港陷入經營困局。許留山過往一年至少有12間分店結業，亦有多間分店遭業主入稟追租，以及要求收回舖位，當中包括位於銅鑼灣利園山道及尖沙嘴金馬倫道的分店。許留山本年1月回覆本報查詢時稱，關閉的門店主要集中在旅遊區和個別住宅區，形容公司業務去年受反修例運動巨大衝擊，來港遊客急劇減少，導致其傳統旅遊區門店業務減少六至七成，預計未來仍有部分門店關閉。

【入稟編號：HCCW46、HCA250/20】

怕傷自尊不敢罵 壞主管通常人太好 何靜瑩

怕傷自尊不敢罵 壞主管通常人太好

何靜瑩   14/02/2020

    在不少管理書籍上，有很多講述溝通的有效方法，其中有種「道理」是會教人如何溫柔地給反饋。聽聞有一種叫kiss-kick-kiss（吻踢吻）的三文治手法，教人如何對員工表現提出反饋：先來一層易入口的麵包，讚揚對方哪兒做得好，然後才傳遞中間一層難吃的「戲肉」——批評，最後再補加一塊麵包，以鼓勵和欣賞的說話作結，令人容易接受批評。究竟這種「又罵又哄」的方法能否傳遞到上司對下屬的「真正」信息呢？

    吻踢吻，教會及慈善機構也深愛這一招。我從小被教會長輩教導如何用開場白稱讚對方，然後才說「不過……」，真正開口說誠實話。結果是我們練習到爐火純青的境界時，卻忘記了「愛心說誠實話」，只鑽研如何粉飾言語的技巧，挖盡心思不由衷地稱讚一個你想給予批評的人，於是，大家一起「狠心說謊話」，或索性什麼都不講。

濫用三文治式「吻踢吻」

    不真誠的讚賞很容易被人辨別出來的！每次聽到傳道人或老闆以牽強和笨拙的讚許作開場白，我們都會暗地裏說：「給我少來這套！快點跳到『不過……』吧！」給予別人建設性批評和發自內心的讚賞是畢生的鍛煉，但坊間充斥太多教壞人的方法，例如利用讚許來糖衣包裝真相，政府官員甚至每天即席示範語言藝術、轉移視線、強詞奪理、偽真理和扭曲真相。到頭來對方接收不到正確信息，後果是作為下屬的不能改善表現及成長，作為上司的會作出錯誤判斷及決策。

    唯有培養坦率溝通的習慣，才是打破虛偽擺佈式的讚賞和糖衣包裝的批評所引致的惡性循環。曾在Google領導AdSense、YouTube及Doubleclick的線上銷售與營運的Kim Scott，最能教導這種正向溝通。她提出一個相當有用的坐標：橫軸是「直接挑戰」（challenge directly），縱軸是「個人關懷」（care personally），一個好的管理者須學會拿揑直接與關懷這兩個元素。

實話實說 防止錯誤解讀

    「直接挑戰」是把下屬做得好和不好都直截了當地說出來，直接的程度是毫無「潤色」甚至會激怒對方，令對方沒有錯誤解讀和迴避的餘地，當刻會感到「陣痛」。你在工作評估把員工遠遜期望的表現實話實說，向不能晉升下屬的原因實話實說，對員工欠態度、缺品德和失禮儀的問題也實話實說……這些都是實踐「直接挑戰」的行為，也是身為上司的職責所在。

    同時，管理者也要做到「個人關懷」，不只關心員工的工作能力，也從人性的角度關心為你效命的員工，培養良好的關係。不應「只談公事」，有時也談個人層面的事情，如他們的抱負、人生目標、家庭與事業的平衡。一般主管只想躲在「功能化」和表面關懷的面紗後面，以為記得員工的生日、子女的名字，便能「交差」。

    真正的個人關懷要有深度，如關心員工夠不夠口罩上班。有僱主統籌海外分公司蒐羅口罩，把高標準BFE、PFE和VFE的優質口罩分給需要乘坐公共交通工具的員工，自己開車出入只用剩餘防禦力較低的口罩。也有老闆見員工在8號颱風懸掛後堅持留在公司完成工作，遂主動把叫不到車的同事送回家。覺察到一向積極樂觀的員工變得垂頭喪氣、心事重重，主管看在眼裏、放在心上，猜想工作是否不夠挑戰或缺乏學習機會，也會找他坐下傾談，找出缺乏動力的原因。

「徹底坦率」團隊 關係更穩固

    當你結合高「直接挑戰」及高「個人關懷」，就能做到「徹底坦率」（radical candor），也是我們要學會的溝通模式。主管的一大職責是建立團隊，當中包括指導、教導、引領隊員，必不可少的方法就是徹底坦率地提出逆耳的反饋、建設的批評。很多時，徹底坦率是討人厭的！不過，當你建立到一個徹底坦率的團隊文化，先由你以身作則，帶着一個完全的你回到公司，給員工的指導裏流露個人關懷和坦承，可建立互信，員工才敢跟隨你坦率地說出心裏的建言，上下級的關係變得更穩固。這種關係和信任令員工更能接受你的徹底坦率，引發進步和成長。

    徹底坦率聽起來容易，做起來很難，需要時刻鍛煉。朝着這個方向處理人事紛爭，你與冤家面對面揭開心結的真誠對話會變得頻繁，你也會鼓起勇氣坦率地「管理」你的頑固、自大和離地上司。你不再信奉坊間的「kick up, kiss down」（挑戰上層，死撐下層），也不奉行「kiss up, kick down」（見高拜，見低踩）的低俗管理學，因為對上下級實踐徹底坦率才是最徹底和真誠的溝通模式。

    不幸地，我在自己公司管理或培訓其他企業高管的經驗裏發現，絕大部分人都不敢直接挑戰同事，或因擔心別人的玻璃心碎滿一地，或因害怕對方憤怒、沮喪和鬱鬱不歡，或因社教化形成對說真話感到尷尬。種種原因把話說得委婉，亦即是低「直接挑戰」和高「個人關懷」的組合，Kim Scott稱之為「破壞性同理」（ruinous empathy）。

害怕「玻璃心」 避重就輕阻進步

    我敢說，大部分主管撰寫年度工作評估時都不盡不實，評語流於泛泛和空洞的內容，諸如「很勤奮，認真做事，尚有改善空間」。下屬看起來認為挺好，沒80分也有70分吧；但在主管心中其實認為這人食古不化，死守熟悉的規律，欠缺創新、求變，簡直是阻礙部門進步的巨大障礙，最多值40分。主管平時不忍心傷害其自尊心，怕得罪他，遂隱晦地以「吻踢吻」方式給予反饋；或面臨死線時間緊迫，沒有第一時間提出批評，等到工作完成後又不忍回頭問責他，更何况很多主管對難為情的企業紀律工作，皆採取「避得就避」的取態。

    這種過分顧忌員工感受而不敢直接挑戰的性質，之所以是「破壞性」，是該員工還以為自己表現不俗，而得過且過的人更會心存僥倖，以為可瞞天過海。另一邊廂，主管心裏不滿，也自問好幾次跟他（婉轉地）提出問題，為何始終不達標、不爭氣！

    20年前大韓航空是全世界失事最多的公司，多年研究發現因為韓國的文化極其講求職級服從，黑盒中往往聽到墜機前機師間的對話，副機長覺察問題時，礙於機長的權威而會溫柔平淡地多次提出警告，但機長以為只是普通的資訊報告而沒多加注意；就算兩人發現事態嚴重，但持不同觀點的副機長往往會退縮，不敢直接挑戰機長輕率的判斷，最後導致意外。這是「破壞性同理」的較極端例子！

    換言之，「壞主管」通常是人太好！無情惡上司 好過仁慈昏庸

    有時候，我們只想直接提出批評而不顧對方感受，或因長期積壓不滿至控制不了而爆發情緒，當眾奚落同事，雖說實話卻使對方感到極為尷尬。這種高「直接挑戰」、低「個人關懷」的組合，Kim Scott稱之為「厭惡侵略」（obnoxious aggression），Steve Jobs是眾所周知的表表者。

    然而，「厭惡侵略」雖然令人難受，但起碼夠直接，信息能夠準確傳遞出去，故比「破壞性同理」較佳。在我的領導培訓經驗裏，打滾多年的管理者主要死因都在「破壞性同理」的溝通模式，怕得罪同事，經常要自己或找其他同事收拾殘局，令表現佳的同事埋怨其缺乏果斷的領導能力、縱容不幹事之徒，最後令能幹的人離職或「有樣學樣」，導致「劣幣驅逐良幣」。「厭惡侵略」溝通模式雖然「惡頂」，但主管的期望標準說得清晰，員工容易跟隨，也會「打醒十二分精神」認真做事，離職者多是劣幣之輩。

為保權力說假話 下屬當災

    最具破壞力的就是對人極不直接甚至說假話，為的是保護自己感受或利益，一點也不關懷別人的事業或個人成長。當「直接挑戰」和「個人關懷」都低的時候，Kim Scott稱之為「虛與委蛇」（manipulative insincerity），即以不誠實甚至扭曲事實來擺佈同事，出發點是增強自己的權力、私利或喜好。

    不要以為擅長「虛與委蛇」的主管很容易被拆穿，相反，他們生命力很長，在機構裏地位穩固。這類主管叫「absentee boss」（缺席老闆）——不多指導下屬，也不理會任何事，目標是把事情「做得成」而不是「做得好」。他們經常給予空洞的讚許，但下屬知道他們多半沒有認真審閱文件，故從沒收到任何反饋和改善意見。下屬寧願被高要求和「厭惡侵略」的上司責罵，也不願與這類「虛與委蛇」的上司共事，擔心自己沒有進步，更惶恐出了問題，自己便成代罪羊。

坦率溝通前提：彼此信任

    不過，機構通常容忍「虛與委蛇」和「破壞性同理」的主管，因為他們只做大好人，說話委婉、不易得罪人，最多惹來下屬背後竊竊私語和懊惱其不作為、縱容慵懶員工。但說話直接得令人痛楚甚至憤怒的「厭惡侵略」和「徹底坦率」主管，卻經常招致下屬投訴，給更高層老闆錯覺，以為他們不服眾和搞不好員工關係。因此，很多人為了自保，不敢坦率直接。

    坦率溝通建基於彼此信任，否則，無論你坦不坦率都會被受質疑。信任必須由主管奉行「徹底坦率」，員工感到其關懷和坦誠，自能建立尊重和信任，也學着實踐「徹底坦率」，「徹底坦率」成為整個團隊的工作態度。好主管讓同事發光、讓團隊一起成功，不是倚仗權力，而是徹底坦率的關係！

中國特色區塊鏈 去中心化變強中心化 李曉佳

財經澡堂 : 中國特色區塊鏈 

去中心化變強中心化

李曉佳   31/10/2019

    10月25日中共中央總書記習近平在中央政治局學習會上提到，要加快推動區塊鏈（Block Chain）技術和產業創新發展，言論引發全國沸騰，多間A股公司表態發展區塊鏈相關業務，欲迎合中央光環，令深交所也要發函，要求這些公司解釋發展的業務跟區塊鏈有何相關。

    這一波區塊鏈熱潮，看似如過去自貿區、雄安新區、科創等純粹成為金融炒作概念，但其實中國在區塊鏈技術上已經進入可操作階段。剛過去周日（27日），中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆表示，經過5、6年研究，人行技術已成熟，有可能成為全球率先推出虛擬貨幣的央行。

    市場分析認為，法定虛擬貨幣是中國用來制衡facebook的Libra，以免美元走強的手段；同時利用區塊鏈的保密性，以虛擬貨幣進行一帶一路國家，甚至與伊朗、朝鮮交易，去迴避美國制裁及強化人民幣地位。

    不過虛擬貨幣只是區塊鏈的一部分，中國發展區塊鏈技術，背後目的豈止虛擬貨幣？

    先複習何謂區塊鏈。區塊鏈可廣泛應用於智能合約、證券交易、電子商務、物聯網、社交通訊、身份驗證等，無遠弗屆；其本質是一個去中心化的資料庫，即是不依賴第三方管理，沒有中心控制，信息從一個區塊跳到另一區塊，每個區塊各有存儲和核算功能，如果意圖修改區塊密碼，便不可能獲取完整正確的信息，具高安全性。

    以例子說明，區塊鏈就好像一個沒有「大台」主導的跨18區人鏈活動，區塊就是一個個蒙着面，手牽手的人，第三者無法辨識；信息由人鏈一端傳送到另一端，如途中有第三者欲強行扯開面罩，或企圖竄改人鏈信息，整條人鏈都會收到警示。

《密碼法》要求採用「國家標準」

    按道理，區塊鏈去中心化不利於政府監管，但日前全國人大通過，明年正式實行的《密碼法》，揭示中國欲發展的區塊鏈反而是加強中心化，因《密碼法》其中一個要點，是杜絕不同區塊鏈各自為政的問題，鼓勵在內地營運的區塊鏈系統使用「國家標準」，以官媒新華社的話，就是旨在規範區塊鏈應用和管理，即是中國特色的區塊鏈將會是一個由國家監管，外人無法干涉的區塊鏈，不單本質已變，且區塊鏈內所有資訊，例如資金流向、個人私隱等等，只會盡收監管部門眼底，再無保密可言。

    正如商務部CECBC區塊鏈專委會副主任吳桐所指，中國的區塊鏈：「不僅不會去中心化，還會通過信息集成化等渠道提高政府的宏觀調控能力。」這恐怕才是中國發展區塊鏈的深層次原因。

Google稱建新電腦達成「量子霸權」 較現時最快電腦快15億倍

Google稱建新電腦達成「量子霸權」 

較現時最快電腦快15億倍

22/09/2019

    美國科網巨擘Google日前發表研究報告，宣稱已建成運算能力遠超現有最強商用超級電腦的量子電腦，能在約3分鐘時間完成商用電腦要花1萬年處理的運算工作，首次實現「量子霸權」(quantum supremacy)。研究人員形容這是邁向全面量子運算的里程碑，惟該部量子電腦暫時只能處理單次運算，實際應用仍需長時間改進。

    有關研究報告於上周較早時刊登在美國太空總署(NASA) 一個網頁中，但隨後被移除。《金融時報》上周五(20日)報道，研究由美國加州大學聖塔芭芭拉分校實驗物理學家馬丁尼斯 (John Martinis) 帶領，團隊開發出一款53量子位元的處理器「Sycamore」，並讓它證明一套產生隨機數字的演算法所產生的數字屬真正隨機。

    研究員指出，由IBM開發、目前全球最先進的商用超級電腦「頂峰」(Summit)要用約1萬年處理的運算，Sycamore處理器只需3分20秒就可完成，換言之Sycamore的運算速度較現時最快電腦快約15億倍。相信今次是首次展示只有量子電腦可執行、傳統電腦實際上無法完成的運算，代表已達到「量子霸權」的目標，即量子電腦完成過去不可能成功的運算。

完成傳統電腦束手的運算

    現時主流電腦採用二進制運算，用於運算的基本位元(bit)運算時只能代表0或1，而量子位元(qubit)則可同時代表0和1，當量子位元串連起來，可代表的數位狀態將呈指數增長，換言之量子電腦可以即時計算出數以百萬計的可能性。

暫只能單次處理運算

    由於量子電腦的運算效能遠超現今電腦，將有助模擬傳統電腦做不到的物理和化學運算，包括協助開發藥物、發展人工智能和自動汽車，甚至管理投資組合。不過，研究員在報告中亦承認，該部量子電腦目前只可以單次處理高度技術性的運算，仍需一段長時間才能讓量子電腦用於解決實際問題。Google拒絕回應有關報道。

    Sycamore並非全球首個量子電腦處理器，加拿大公司DWave和IBM就曾先後推出量子電腦。IBM上周更公布旗下第14部、有53量子位元的量子電腦，計劃於今年10月提供量子運算商業服務。

虧本銷售定價策略

虧本銷售定價策略

(Loss Leader Pricing Strategy)

虧本銷售定價是指使某種產品或服務的價格低於成本，其目的是為了吸引顧客購買本企業的其他產品。

　　在以下情況經常使用此戰略:

　　（1）希望能造成搶購風潮。

　　（2）與虧本銷售產品相配套的產品可高價售出，以收回利潤。

　採用此定價戰略，在廣告宣傳上要註意虧本的“特價品”最好是大多數家庭都需要的。廣告信息內容中的產品價格也應為大多數顧客所熟悉，這樣才能使消費者知道這種商品價格確實低於一般市場價格，從而招徠到更多的顧客。

    另外一種情況下，企業也有可能採用虧本定價策略，即當企業某產品已經在前期收回了成本並賺取了豐厚利潤，當該產品過季或過時時，可以採用虧本定價法。在這種情況下，廣告戰略的任務是在凸顯品牌優勢的前提下宣傳虧本定價產品，其最終目的是為了擴大該企業或品牌的知名度和美譽度。

圖看世界﹕油國落難

圖看世界﹕油國落難

27/08/2018

    每天清晨6時，哥倫比亞北部邊境「西蒙國際大橋」甫開閘，排成人龍的委內瑞拉人便迫不及待湧入，這些人爭相出國，只因想逃離三餐不繼的生活困境。

    拉丁美洲國家委內瑞拉21世紀初因出口原油而繁盛，但自2014年國際油價大跌，該國收入隨之急瀉，引發通脹危機，國內糧食和藥物等嚴重短缺，至今已有逾230萬人遠走他國，佔總人口約7％，聯合國難民署直言這是「拉丁美洲歷來最大型的遷徙潮」。總統馬杜羅上周一（20日）雖宣布一系列方案應對，包括推出面額「砍掉5個0」的新貨幣、提高最低工資等，試圖力挽狂瀾，惟不少分析認為新措施未能對症下藥，失去信心的民眾繼續以腳步回應——外湧潮未見減退。

     馬杜羅「全球獨一無二的藥方」能否帶委內瑞拉走出低谷，難言樂觀。